20180809-渤海证券-研究所晨会_7页_587kb

文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述（餐饮旅游、文化传媒）及金融工程研究三大部分。主要围绕7月进出口数据、国内旅游市场发展、文化传媒行业表现以及商品期货市场走势展开分析，提供投资建议与风险提示。

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宏观及策略分析

事件点评

• 出口数据：7月以美元计，出口同比增长12.2%，前值为11.3%；进口同比增长27.3%，前值为14.1%。
• 出口结构调整：对美国、欧盟、东盟的出口增速小幅回落，对日本、香港、俄罗斯的出口增速明显加快。劳动密集型产品保持平稳，机电产品和高新技术产品增速较低，出口结构改善压力仍存。
• 集成电路出口：增速由31.9%回落至19.5%，反映美国加征关税的影响。
• 进口数据：进口增速提升主要受前期关税调整滞后效应和贸易摩擦预期下提前进口影响，其中铁矿石、原油进口增速回升，进口汽车及相关零部件关税下调政策效果显著，大豆进口大幅转负。

投资建议

• 出口增速总体平稳，但贸易摩擦短期升级可能带来不利影响，预计未来出口将面临较大压力。
• 进口增速快速提升，贸易顺差收窄，需扩大内需以弥补。
• 风险提示：警惕中美贸易摩擦进一步升级。

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行业专题评述

餐饮旅游行业

投资要点

• 行业动态：
  • 上半年国内游人次达28.26亿，同比增长11.4%；国内旅游收入2.45万亿元，同比增长12.5%。
  • 途牛发布2018中国在线邮轮旅游消费报告；张家界景区门票价格将调低；客路旅行获D轮融资；国家文物局将制定博物馆研学旅行标准。
• 上市公司公告：
  • 中国国旅半年度归母净利润同比增长47.58%；西安旅游、曲江文旅发布对外投资及政府补助公告。
• 市场表现：
  • 餐饮旅游板块近五日下跌1.87%，跑输沪深300指数0.26个百分点。景区、旅行社、酒店、餐饮分别下跌1.65%、1.80%、1.78%、3.65%。
  • 个股方面，西安旅游、曲江文旅、黄山旅游领涨；锦江股份、中国国旅、中青旅领跌。
• 投资建议：
  • 维持“看好”评级，建议从时间维度选择个股：
    • 长期：关注免税行业；
    • 中期：关注酒店行业周期性复苏；
    • 短期：关注估值合理且符合市场风格的优质个股；
  • 推荐标的：中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）、宋城演艺（300144）；同时关注出境旅游标的，推荐众信旅游（002707）。
• 风险提示：
  • 突发事件或不可控灾害；宏观经济低迷；行业重大政策变化；国企改革进展不达预期。

文化传媒行业

投资要点

• 行业动态：
  • 爱奇艺体育成立，华人文化、IDG入股；微信打击数据造假；小米音乐与网易云音乐达成转授权；微盟提交港股IPO申请；西瓜视频投资40亿打造自制综艺。
• 上市公司公告：
  • 凯文教育、宣亚国际收入及净利润双降；风语筑、星辉娱乐收入及净利润双增。
• 市场表现：
  • 文化传媒板块近五日下跌4.71%，跑输沪深300指数0.86个百分点。影视动漫、平面媒体、有线运营、营销服务、网络服务、体育健身板块分别下跌6.43%、3.63%、4.59%、3.09%、4.61%、4.5%。
  • 个股方面，新华传媒、凯撒文化、天威视讯领涨；众应互联、当代东方、印记传媒领跌。
• 投资建议：
  • 文化传媒行业估值中枢短期维持低位，部分超跌个股存在反弹机会。
  • 建议关注业绩与竞争力兼具的个股，推荐光线传媒（300251）、横店影视（603103）、完美世界（002624）、视觉中国（000681）。
• 风险提示：
  • 宏观经济低迷；行业重大政策变化；国企改革进展不达预期。

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金融工程研究

商品期货市场分析

行情回顾

• 8月2日至8月8日，三大股指小幅下跌，中证500跌幅最大（4.40%）。
• 期货市场方面，文华商品指数连续上涨，创2016年以来新高。
• 工业品：化工、黑色板块强势；有色金属、贵金属较弱。
• 农产品：苹果、棉花、大豆涨幅较大。
• 外盘：LME锌、11号糖小幅上涨，其余品种震荡或下跌。

库存与比价走势

• 有色金属板块中铝、铅、锌库存小幅回升，铜、镍库存进一步下降。
• 天然橡胶、铁矿石库存小幅上涨，对价格形成一定压力。
• 焦炭价格连续上涨，基差结构转为正向市场；PTA维持负向市场结构。

行情展望

• 投资者应耐心持有盈利仓位，关注利润释放。
• 原油内外盘短期走势背离，前一交易日跳空高开后收大阴线，需警惕回调风险。

风险提示

• 宏观经济下行风险；贸易战风险；流动性风险。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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重要声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
• 公司及关联机构可能持有报告中提及的证券或提供相关服务。

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渤海证券研究所联系方式

研究所信息

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研究团队及联系方式

• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖 +862228451845
• 副所长：谢富华 +862228451985
• 研究小组负责人：
  • 计算机行业研究：王洪磊 +862228451975；朱晟君 +862223861319；王磊
  • 汽车行业研究：郑连声 +862228451904；张冬明 +862228451857
  • 环保行业研究：张敬华 +86 10 6810 4651；刘蕾 +861068104662
  • 电力设备与新能源行业研究：刘禹 +862223861670；刘秀峰 +86 10 6810 4658
  • 医药行业研究：张冬明 +862228451857；赵波 +862228451632；甘英健
  • 通信&电子行业研究：徐勇 +86 10 6810 4602
  • 餐饮旅游行业研究：刘禹 +862223861670；杨旭 +862228451879
  • 证券行业研究：张继袖 +862228451845；洪程程 +86 10 6810 4609
  • 金融工程研究&部门经理：崔健 +862228451618
  • 权益类量化研究：李苹泰 +862223873122；宋旸 +862228451131
  • 衍生品类研究：祝涛 +862228451653；李元玮 +862223873121；郝惊 +862223861600
  • 债券研究：王琛嵘 +862228451802；冯振 +862228451605；夏捷 +862223861355
  • 基金研究：刘洋 +862223861563
  • 流动性、战略研究&部门经理：周喜 +862228451972
  • 策略研究：宋亦威 +862223861608；杜乃璇 +862228451945
  • 宏观研究：张扬 +862228451972
  • 博士后工作站：朱林宁 资产配置 +862223873123
  • 综合质控&部门经理：齐艳莉 +862228451625
  • 机构销售·投资顾问：朱艳君 +862228451995
  • 风控专员：白骐玮 +862228451659
  • 合规专员：任宪功 +86 10 6810 4615