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万联晨会总结（2018年08月09日）

核心内容

本次晨会主要分析了当前市场估值情况、宏观经济形势、政策动向及国际环境对股市的影响。核心观点认为，尽管市场已具备估值底的特征，但距离真正的市场底仍需多个因素的逐步改善。

主要观点

1. 市场估值底已形成，但市场底尚未到来

• 当前市场估值处于历史低位，具备一定的支撑基础。
• 市场从估值底过渡到市场底仍需经济、政策、外部环境等多方面因素的改善。

2. 经济增速回落预期需修正

• 市场担忧去杠杆背景下经济增速回落，压制了股市表现。
• 中央政治局会议强调稳定经济增长，下半年财政政策加码基建投资，货币政策定向宽松，有望对经济形成托底作用。
• 若经济增速企稳，市场对增长的担忧将减轻。

3. 去杠杆进程接近尾声

• 中央政治局会议提出继续去杠杆，但市场对政策力度的预期降低。
• 去杠杆告一段落将是市场情绪改善的重要信号，届时政策预期将提升。

4. 中美贸易摩擦风险有所缓解

• 近期中美贸易摩擦升级，但美国中期选举结束可能带来边际缓和。
• 9月初将对2000亿美元商品加征25%关税，可能对出口造成压力，但短期内影响有限。

5. 市场短期表现承压，中长期趋于乐观

• 当前市场仍受多重因素压制，短期难有明显反弹。
• 但市场已处于底部区域，估值低、政策偏暖，短期向下空间有限。

关键信息

国内市场表现

• 上证指数：2744.07，跌幅1.27%
• 深证成指：8499.22，跌幅2.02%
• 沪深300：3314.51，跌幅1.61%
• 中小板指：5832.32，跌幅2.14%
• 创业板指：1447.76，跌幅2.14%
• 上证50：2447.00，跌幅1.32%
• 上证180：7328.74，跌幅1.35%
• 上证基金：5739.22，跌幅0.59%
• 国债指数：166.63，跌幅0.01%

国际市场表现

• 道琼斯：25583.75，跌幅0.18%
• S&P500：2857.70，跌幅0.03%
• 纳斯达克：7888.33，涨幅0.06%
• 日经225：22644.31，跌幅0.08%
• 恒生指数：28359.14，涨幅0.39%
• 美元指数：95.11，跌幅0.07%

热点板块建议

• 西部基建：受益于中央对中西部基建的重视，相关项目加速推进，有望成为市场热点。
• 国企改革：政策支持下，国企改革相关个股可能受到关注。
• 高科技成长股：中报业绩高增长的高科技成长股值得关注。

财经要闻摘要

1. 五部委联手协同降杠杆

• 国家发改委、央行、财政部、银保监会、国资委联合发布《2018年降低企业杠杆率工作要点》，提出27项工作要点，涉及债务风险防控、债转股、僵尸企业处置、兼并重组等。

2. 交易所整治“任性停牌”

• 交易所对上市公司停牌申请审核更加严格，减少“随意停”现象，目前停牌公司数量较去年同期明显下降。

3. 央行对部分险企开展稳健性评估

• 央行对保险机构进行稳健性评估，重点检查其经营稳健性、资管业务及非金融企业投资金融机构情况。

4. 多地启动基建补短板计划

• 多地公布下半年重大基建投资计划，投资规模达数万亿元，预计下半年基建投资将超预期。

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