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贵金属市场总结（2018年7月）

核心内容

2018年7月，全球贵金属市场整体表现疲软，金价延续下跌趋势，银价跌幅更大，铂钯则止跌企稳。市场主要受到美国经济强劲、美元指数走强、贸易摩擦持续以及通胀走势平稳等因素影响。整体来看，贵金属市场面临一定下行压力，但部分利空因素开始弱化，金价预计短期弱势震荡。

主要观点

1. 金价走势

• 7月国际现货黄金收于 1223.70美元/盎司，下跌 2.29%。
• 上海黄金交易所AU9999现货收于 268.65元/克，上涨 0.47%，主要受人民币贬值影响。
• 金价在月初短暂反弹至1265美元/盎司，但随后受美元走强和美债收益率上升压制，下跌至1211美元/盎司。
• 作者对8月金价展望为 弱势震荡，波动区间预计为 [1200, 1260]美元/盎司 或 [265, 280]元/克。

2. 银价走势

• 国际现货白银收于 15.49美元/盎司，下跌 3.79%。
• 上海金交所白银T+D收于 3629.00元/千克，下跌 0.77%。
• 银价走势弱于黄金，金银比价扩大。
• 作者对8月银价展望为 弱势震荡，波动区间预计为 [15, 16.4]美元/盎司 或 [3300, 3600]元/千克。

3. 铂钯走势

• 国际现货铂金收于 838.73美元/盎司，下跌 1.33%。
• 国际现货钯金收于 930.00美元/盎司，下跌 2.41%。
• 铂钯价差维持高位，月平均价差为 -98.32美元/盎司。
• 作者对8月铂钯展望为 震荡格局，波动区间预计为 [780, 920]美元/盎司 或 [170, 200]元/克（铂金）；[860, 1020]美元/盎司 或 [190, 225]元/克（钯金）。

关键影响因素分析

1. 美国经济强劲支撑美元和美债收益率

• 美国二季度GDP环比年化增速为 4.1%，创2014年以来新高。
• 个人消费支出增速为 4.0%，好于预期，拉动GDP增长。
• 出口增长 9.3%，显示经济韧性。
• 非农就业数据略低于预期，但薪资增速维持 2.7%，劳动力市场健康。
• 通胀指标保持平稳，PCE物价指数同比增速为 2.2%，核心PCE为 1.9%，CPI同比增速升至 2.8%，PPI同比增速升至 3.3%。

2. 全球贸易摩擦持续

• 中美互征关税落地，美方拟将2000亿美元中国商品关税从 10% 提升至 25%。
• 美欧就汽车关税达成暂时妥协，但短期内仍难解决，对非美货币形成打压，资金流向美元资产，推动美元指数维持高位。

3. 欧元区经济增速放缓，通胀压力显现

• 欧元区二季度GDP同比增长 2.1%，环比增长 0.3%，均弱于预期。
• 欧元区调和CPI同比增速升至 2.1%，核心调和CPI同比增速升至 1.1%，显示通胀压力有所上升。
• 欧央行维持货币政策不变，资产购买计划预计年底结束，退出宽松政策预期增强。

4. 金银短期看空情绪浓厚

• SPDR黄金ETF持仓下降 2.30%，ISHARE白银ETF持仓上升 2.16%。
• COMEX黄金期货净多头持仓下降 53.91%，白银净多头持仓下降 82.86%，显示投机资金对金银看空情绪浓厚。
• 二季度全球黄金需求同比下降 5%，其中首饰需求下降 2%，投资需求和央行购买也有所下滑。

后市展望

1. 美元走势

• 美元指数预计维持高位震荡，因美欧经济增长和货币政策差距缩小，美元上行阻力增加。

2. 美联储加息预期

• 市场预期美联储下半年将加息两次，但因通胀尚未明显上行，对金价的利空影响有限。

3. 美债利率走势

• 美债利率预计持平或微升，通胀预期对利率上行影响减弱，但中长期利率仍有上行动能。

4. 技术面分析

• 金价已跌破去年底的底部，下行趋势仍成立，但后半月跌幅收窄，可能形成底部。
• 银价、铂钯价走势均呈现震荡格局。

总结

2018年7月，贵金属市场整体承压，金价持续下跌，银价跌幅更大，铂钯则止跌企稳。主要影响因素包括美国经济强劲支撑美元、中美贸易摩擦持续、欧元区经济增速放缓及通胀压力上升。金银短期看空情绪浓厚，实物需求疲软。展望8月，金价预计弱势震荡，波动区间为 [1200, 1260]美元/盎司 或 [265, 280]元/克。市场需关注美联储政策动向、通胀走势及贸易摩擦的进一步发展。