20260314-五矿期货-锌周报_持仓下滑_回归产业弱现实_32页_3mb

报告摘要

锌周报总结（2026/03/14）

核心内容概述

本周报分析了2026年3月14日锌市场的供需、库存、价格走势及宏观背景，重点指出锌产业当前处于弱现实状态，市场交易重心逐步回归基本面，锌价存在向下突破风险。

主要观点

价格回顾：
上周五沪锌指数收跌0.65%至24171元/吨，单边交易总持仓18.34万手；伦锌3S较前日同期跌24.5至3289美元/吨，总持仓21.7万手。国内基差整体偏负，沪粤价差-40元/吨。
- 沪伦比价剔汇后为1.069，锌锭进口盈亏为-2685.3元/吨。
产业数据：
- 锌精矿国产TC为1550元/金属吨，进口TC指数为11美元/干吨，国产TC止跌企稳，进口TC延续下行趋势。
- 锌精矿港口库存35.4万实物吨，工厂库存57.9万实物吨。
- 镀锌结构件开工率53.00%，压铸锌合金开工率48.34%，氧化锌开工率52.73%。
- 国内锌锭表观需求同比下降8.7%，显示终端需求疲软。
供给分析：
- 2026年2月国内锌矿产量同比下降6.9%，环比下降23.8%；1-2月累计产量同比上升3.0%。
- 2025年12月国内锌矿净进口同比上升1.15%，环比下降10.44%。
- 2026年2月国内锌锭产量同比上升4.9%，环比下降10.0%；1-2月累计产量同比上升6.2%。
- 2025年12月国内锌锭净进口为-1.6万吨，同比下降148.9%。
- 国内锌锭总供应53.6万吨，同比-2.3%；1-12月累计供应707.6万吨，同比上升6.2%。
需求分析：
- 2025年12月国内锌锭表观需求55.3万吨，同比下降8.7%，环比下降8.5%。
- 1-12月累计表观需求696万吨，同比上升4.4%。
- 镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率均处于中低水平，显示下游需求疲软。
供需库存：
- 国内锌锭社会库存23.11万吨，较前一周增加1.28万吨，库存水平高于过去两年同期。
- 国内锌锭供需差为短缺1.6万吨，1-12月累计供需差为过剩11.6万吨。
- 海外锌锭库存为9.88万吨，注销仓单0.77万吨，1-11月累计供需差为过剩9.2万吨。
价格展望：
- 当前锌期货市场总持仓大幅下滑，投机情绪减弱，市场逐步回归产业弱现实。
- 镀锌结构件、压铸锌合金等主要下游开工率偏低，需求疲软，叠加库存累库，锌价面临向下压力。
- 伊朗冲突长期化概率提升，油价高位运行，市场通胀担忧加剧，降息预期下调，对有色金属价格形成压制。