20230604-华泰期货-锌月报_供应持续增加_淡季锌价大幅下挫_23页_1mb

锌市场分析报告总结

整体观点

• 供需关系：锌市呈现供增需弱格局，价格主要受宏观情绪影响，预计沪锌主力合约运行区间18500-20500元/吨。
• 宏观因素：海外经济衰退预期、欧美市场信心不足、利率环境偏高对锌价构成压制；国内经济修复不及预期，政策宽松但效果有限。

供应端情况

1. 国内锌矿

   • 加工费下调：进口加工费均价200美元/干吨，国产加工费均价4930元/金属吨，利润压缩。
   • 云南限电缓解，部分冶炼厂复产，5月产量预计55-56万吨。
   • 国产矿供应稳定，进口矿因沪伦比值变动或小幅流入。

2. 海外锌矿与冶炼

   • 海外冶炼厂复产预期增强（欧洲能源价格回落），但宏观因素抑制价格上行。
   • LME库存回升至历史低位，关注复产进度与交货节奏。

需求端情况

1. 终端消费

   • 镀锌、压铸、氧化锌等板块需求偏弱，消费疲软拖累价格。
   • 地产、基建领域修复缓慢，汽车轻量化需求增量有限，新能源（光伏风电）用锌仍具支撑。

2. 库存动态

   • 国内SMM七地库存去库速度放缓，社会库存约1063万吨，需求仍待释放。
   • LME锌库存回升345万吨，仍处低位，复产进程或支撑库存修复。

价格与策略

• 价格区间：预计沪锌主力合约区间18500-20500元/吨。
• 操作建议：逢高卖出套保（20500元/吨一线）、反弹沽空，跨品种空配中性。
• 风险因素：政策变动、经济数据超预期、流动性风险、供给收缩（如云南限电）。

风险与展望

1. 核心风险：国内消费修复不及预期、海外宏观面恶化、供应端突发减产。
2. 短期展望：供增需求弱，锌价波动或加大，需关注政策端引导与经济数据政策导向。