20250717-国贸期货-锌（ZN）专题报告_累库预期兑现_锌价震荡走弱_6页_544kb

锌价市场分析总结

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号，分析师：方富强，助理分析师：林静妍。

关键点

• 锌价走势：近期锌价震荡偏弱，截至7月17日，沪锌合约收于22045元/吨，较6月底下跌2%，主要受累库预期和供强需弱基本面影响。库存从6月23日的低点增至7月17日的9.35万吨，刷新预期。
• 宏观因素：美国6月通胀数据略低于预期，但温和反弹趋势显现，关税和通胀不确定性可能导致降息预期落空风险。国内GDP增长稳定在5.2%，但外需受政策不确定性拖累，工业政策发力力度影响锌价。
• 基本面：锌锭产量逐步恢复，7月11日周产量达8.9万吨，复产驱动下库存持续累增，供应宽松压力加大。需求端，镀锌和锌合金消费表现分化，政策刺激下初端需求有支撑但仍承压。
• 投资观点：长期看空锌价，受供强需弱预期主导，建议逢高做空；短期关注宏观情绪，正套机会受较低库存制约。
• 风险提示：供应端意外事件（如炼厂检修）、宏观通胀数据反弹或降息失败可能引发电价波动。