20211020-东北证券-北方稀土-600111.SH-北方稀土2021年三季报点评_限电扰动不改业绩高增趋势_继续夯实全产业链优势_4页_732kb

北方稀土 (600111) 公司点评报告总结

核心内容

北方稀土（600111）在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长趋势。尽管受到限电等短期因素影响，公司前三季度营业收入达到240.9亿元，同比增长51.6%，归母净利润和扣非净利润分别达到31.5亿元和29.6亿元，同比增长495%和510%。其中，第三季度营收和归母净利分别同比增长55%和485%，但因稀土原料产品销量环比下滑，导致毛利率和归母净利环比下降。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：240.9亿元，同比增长51.6%
• 归母净利润：31.5亿元，同比增长495%
• 扣非净利润：29.6亿元，同比增长510%
• Q3营收增长：+55%
• Q3归母净利增长：+485%
• Q3毛利率：20.3%，环比下降5.9个百分点
• Q3归母净利环比下降：11.7%

未来展望

• Q4业绩预期：受电动车等需求旺季影响，预计Q4业绩将继续高增长
• 限电影响缓解：内蒙古能耗双控完成较好，限电扰动预计大幅缓解
• 配额释放：公司获得2021年大部分配额增量，指标占比接近60%
• 价格预期：Q4氧化镨钕价格有望上涨，推动业绩增长

优势分析

• 资源优势：控股股东拥有全球最大的白云鄂博稀土矿开采权
• 成本优势：向包钢采购稀土精矿价格远低于市场价
• 全产业链优势：计划新建5000吨稀土永磁项目和稀土新材料创新中试基地

关键信息

盈利预测

财务指标预测

投资建议

• 评级：买入
• 6个月目标价：66.00元
• 当前收盘价：45.90元
• 股价区间：10.04-61.01元
• 总市值：166,757.73百万元

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策变化风险
• 供给超预期风险

附注

• 分析师：曾智勤，东北证券有色行业分析师
• 报告发布时间：2021-10-20
• 相关报告：
  • 《东北有色周报：电动车提速正当时，锂板块Q3业绩继续环比正增长》（2021-10-17）
  • 《2021年度稀土总量控制指标点评：稀土指标总量有序增长，增量集中于北方稀土》（2021-10-08）
  • 《东北有色周报：电动车延续高景气，电池厂积极锁定上游锂资源》（2021-10-07）
  • 《东北有色周报：稀土板块将迎重大重组，供给格局再优化》（2021-09-26）
  • 《东北有色周报：资源为王，Pilbara锂精矿拍卖价再创历史新高》（2021-09-21）

分析师简介

• 曾智勤：香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，现任东北证券有色行业分析师，曾就职于国金证券研究所，2020年加入东北证券研究所

重要声明

• 本报告仅供内部客户使用，未经授权不得复制、转载或引用
• 报告内容基于公开资料，信息准确性和完整性不作保证
• 报告结论反映当日判断，不构成投资建议
• 东北证券及其关联机构可能持有相关证券头寸，并提供相关服务

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

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