20220329-东北证券-北方稀土-600111.SH-北方稀土2022年一季度业绩预增公告点评_业绩延续高增长_全年料逐季提升_4页_722kb

北方稀土（600111）公司点评报告总结

核心内容

北方稀土于2022年3月29日发布2022年一季度业绩预增公告，预计Q1归母净利润为15.3-17.3亿元，同比增长97%-123%；扣非净利润为16.7-18.7亿元，同比增长117%-143%。业绩延续高增长，全年有望逐季提升。公司Q1业绩环比略降，主要因成本上调为阶梯式，而终端产品价格提升为线性，但预计未来涨价空间充足，单吨利润将快速上升。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年一季度业绩表现优于预期，主要受益于稀土价格上涨和指标增长。
• 全年业绩预期：Q1业绩占全年比重较低，但预计全年业绩将逐季提升。
• 行业前景乐观：稀土行业在新能源属性强化背景下，需求长期增长动力充足，供给弹性弱，正迎来估值重构的历史性机遇。
• 投资建议：公司为轻稀土龙头，受益于行业高景气，继续给予“买入”评级。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 稀土价格上涨：2022年Q1氧化镨钕挂牌价约81.6万元/吨，同比上涨67.1%。
• 指标增长：2022年第一批稀土指标同比增长，公司产品产销量预计扩张。
• 成本控制：公司向包钢采购稀土精矿价格远低于市场价，成本优势显著。
• 配额优势：公司获得了绝大部分配额增量，2021年及2022年第一批指标占比提升至接近60%。

业务布局与产业链优势

• 全产业链布局：公司正在扩大功能材料业务，提高产品附加值。
• 合作项目：2022年2月与青岛中加特合资建设稀土永磁高效电机项目，夯实全产业链优势。

财务预测

财务与估值指标

• 毛利率：2022E预计为30.6%，持续提升。
• 净利润率：2022E预计为20.5%，显著增长。
• 资产负债率：从2020A的46.0%降至2023E的30.2%，显示财务结构优化。
• 市盈率（P/E）：从2020A的57.12降至2023E的11.73，估值逐步回归。
• 市净率（P/B）：从2020A的4.56升至2023E的4.20，显示资产价值提升。
• 股息收益率：从2020A的0.2%提升至2023E的0.8%，分红能力增强。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策变化
• 供给超预期

附注

• 分析师：曾智勤，东北证券有色行业分析师
• 相关报告：《东北有色周报》系列，涵盖锂矿、稀土矿进口、稀土指标增长等内容
• 公司数据：2022年3月28日收盘价为39.48元，12个月股价区间为18.58-61.01元，总市值约143,433.45百万元

总结

北方稀土凭借其资源优势、成本优势、配额优势和全产业链布局，成为稀土行业的重要参与者。2022年一季度业绩表现亮眼，全年业绩有望逐季提升。随着稀土行业供需优化及新能源属性强化，公司估值重构机遇显著。分析师继续给予“买入”评级，认为其为轻稀土龙头，受益于行业高景气。