20220428-东北证券-北方稀土-600111.SH-北方稀土2022年一季报点评_业绩符合预期_全产业链布局进一步强化_4页_722kb

报告摘要

北方稀土（600111）2022年一季报点评总结

核心内容概述

北方稀土（600111）发布2022年第一季度财报，业绩表现良好，营收和净利润均实现大幅增长。公司继续强化全产业链布局，推动磁材业务发展，提升市场竞争力。整体来看，公司受益于稀土价格上涨，同时通过加强下游布局，进一步夯实其在行业中的地位。

主要观点

业绩表现强劲：2022年一季度公司实现营收98.1亿元，同比增长49.7%；归母净利润15.6亿元，同比增长88.51%；扣非归母净利润16.7亿元，同比增长103.7%。业绩增长主要得益于稀土价格的提升。
业绩季节性波动：尽管Q1业绩增长显著，但环比有所下降，主要由于精矿成本上调与终端售价提升存在短期错配，以及Q1为需求淡季。预计随着后续季度成本稳定、价格继续上涨，单吨利润将有所提升。
销量变化：Q1稀土氧化物、盐类销量环比下降，但金属销量略有上升；磁性材料销量环比上升，而抛光和储氢材料销量则环比下降。
强化磁材业务：公司组建磁材事业部，加强磁材业务的统筹管理，提升其市场占有率和核心竞争力。同时，与青岛中加特合资建设稀土永磁高效电机项目，进一步拓展下游产业链。
稀土价格前景乐观：受疫情影响，稀土价格一度回调，但随着疫情缓解，中下游复产，价格已企稳回升。长期来看，供给端增量有限，需求端在新能源、高效节能等领域持续增长，预计稀土价格仍将维持高位。
盈利预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为92亿、122亿、160亿，净利润率持续提升，显示公司盈利能力增强。
估值指标：公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）预计持续下降，反映出市场对公司未来业绩增长的预期。
投资建议：公司作为轻稀土龙头，受益于行业高景气，继续给予“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	21,903	30,408	45,049	56,938	71,660
归属母公司净利润	912	5,130	9,195	12,204	15,980
每股收益（元）	0.25	1.41	2.53	3.36	4.40
市盈率	52.13	32.44	11.77	8.87	6.77
市净率	10.84	4.72	3.16	2.21
净资产收益率(%)	33.42%	40.11%	35.66%	32.61%

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.8%	30.6%	31.4%	32.1%
净利润率	16.9%	20.4%	21.4%	22.3%
营业收入增长率	38.8%	48.15%	26.39%	25.86%
净利润增长率	462.3%	79.24%	32.72%	30.94%
资产负债率	44.6%	38.3%	33.0%	27.3%
流动比率	2.66	3.17	3.67	4.78
速动比率	1.58	1.74	2.18	2.98
P/E（倍）	32.44	11.77	8.87	6.77
P/B（倍）	10.84	4.72	3.16	2.21
P/S（倍）	3.56	2.40	1.90	1.51