20220417-东北证券-北方稀土-600111.SH-北方稀土2021年年报点评_业绩增长再上新台阶_稀土之王乘风起_4页_725kb

北方稀土 (600111) 公司点评报告总结

核心内容

北方稀土于2022年4月17日发布2021年年报，整体表现强劲，业绩增长显著，被给予“买入”评级。公司作为中国轻稀土行业的龙头企业，凭借稀土价格的持续上涨和产能扩张，盈利能力大幅提升。

主要观点

业绩表现亮眼

• 2021年营收：304.1亿元，同比增长39%。
• 2021年归母净利润：51.3亿元，同比增长462%。
• 2021年扣非净利润：49.7亿元，同比增长445%。
• Q4业绩：扣非净利润达20.1亿元，创历史新高。
• 毛利率与净利率：分别同比提升16.1个百分点和14.2个百分点，达到27.8%和18.5%。

销量与价格驱动

• 稀土产品销量增长：氧化物、盐类、金属销量分别增长96%、16%、16%。
• 下游需求旺盛：抛光、贮氢、磁性材料销量分别增长30%、8%、6%。
• 稀土价格大幅上涨：氧化镨钕价格从年初40.9万元/吨上涨至年末84.8万元/吨，全年均价59.8万元/吨，同比上涨92.3%。
• 成本控制：公司向包钢采购稀土精矿原料的协议价仅上涨29.1%，成本上升有限。

产能与研发布局

• 收购与投资：增资0.8亿元收购华星稀土，向安徽永磁增资0.5亿元建设高性能钕铁硼合金薄片项目，与安泰科技合资建设稀土永磁项目。
• 科研投入：出资0.9、0.6、1亿元分别建设国家稀土新材料创新基地、创新中试基地和绿色环保新工艺试验项目。
• 2022年进一步布局：出资1470万元与青岛中加特合资建设稀土永磁高效电机项目。

关键信息

财务预测

• 2022年归母净利润：预计为92亿元，同比增长79.2%。
• 2023年归母净利润：预计为122亿元，同比增长32.7%。
• 2024年归母净利润：预计为160亿元，同比增长30.9%。
• 盈利能力持续提升：毛利率预计从27.8%增长至32.1%，净利率从16.9%增长至22.3%。

估值指标

• 市盈率：从32.44倍降至7.89倍。
• 市净率：从10.84倍降至2.57倍。
• P/S：从4.15倍降至1.76倍。
• 净资产收益率：预计从33.4%增长至32.6%。

短期与长期展望

• 短期回调：受疫情影响，需求疲弱，稀土价格高位回调，但预计随着复工复产，价格将企稳。
• 长期趋势：供给端弹性较弱，需求端多点开花，行业格局优化将推动稀土价格维持高位运行。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策变化风险
• 供给超预期风险

盈利预测及投资建议

• 盈利预测：预计2022/2023/2024年归母净利润分别为92/122/160亿元。
• 投资建议：考虑到稀土行业高景气，公司作为轻稀土龙头，继续给予“买入”评级。

股票数据

• 2022年4月15日收盘价：34.72元
• 12个月股价区间：19.09-61.01元
• 总市值：约1261.4亿元
• 总股本：3633百万股
• 日均成交量：46百万股

附表：财务摘要

估值指标

分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾就职于国金证券研究所，2020年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。