20241229-华泰期货-尿素周报_上游库存高企_下游需求转弱_11页_750kb

尿素行业周报总结 (2024-12-29)

基本面分析

• 供应端：尿素整体供应宽松，煤头装置开工率维持高位，气头装置陆续停车检修。产能利用率77.67%，较上周下降2个百分点，但仍处高位。企业库存总量1525万吨，创年内新高，港口库存154万吨，环比小幅下降。
• 需求端：下游工业需求稳中偏弱，复合肥开工率小幅下降，出货无改善；农业储备需求分散，推进缓慢。三聚氰胺开工率小幅上升，反映出局部需求回暖，但整体需求仍偏弱。
• 成本端：煤炭价格弱稳运行，煤制尿素利润空间缩窄，理论利润出现亏损。出口方面，政策尚未松动，下游集港意愿低，预计港口库存短期内维持现状。

市场价格与利润

• 外盘价格：国际小颗粒FOB价格报250美元/吨，波罗的海地区与东南亚地区FOB/CFR报价维持在250-362美元/吨区间，价格维持稳定。
• 出口利润：尿素出口盈亏接近平衡，出口利润压缩，企业出口积极性低。
• 基差结构：国内现货市场价格较期货主力合约基差小幅波动，内外价差回归均衡。

策略观点

• 产业观点：供给偏宽松，需求偏弱，库存高企，预计尿素价格短期内偏弱震荡下行为主。
• 风险因素：装置检修与复产动态、下游需求恢复情况、尿素出口政策以及煤炭价格走势。

后续关注点

• 库存变化（总库存与港口库存）。
• 下游工业订单及复合肥开机率。
• 能源成本端变动及其对尿素生产利润的影响。
• 国际尿素价格走势，特别是大型港口库存变动。

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