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国泰君安期货能源化工尿素周度报告总结（2024年12月）

1. 市场概况

本周尿素国际市场暂无更新，国际价格沿用上周数据。中国散装小颗粒离岸价低端下调，其他地区出口价格普遍上调；国内现货价格因化肥保供稳价会议影响，多数区域价格下跌，成交情绪低迷。

2. 基本面分析

• 供应端：尿素产能持续扩张，2024-2025年新增产能显著。产量维持高位，部分工厂装置复产增加供给。
• 需求端：农业需求进入季节性淡季，需求转弱；工业需求如三聚氰胺产量有所提高，但整体表现不及预期，房地产相关需求支撑有限。

3. 库存情况

中国尿素企业库存量再次创年内新高，达到15250万吨，环比大幅增长36.1%。企业库存主要集中在内蒙古、新疆等地区，需求疲软导致库存持续高企。

4. 国际市场

国际尿素价格总体坚挺，黑海、波罗的海、中东等主要出口地区价格上涨，但中国出口因受限，价格背离格局延续。印度地区需求旺盛，库存压力较小。

5. 期货与策略

• 期货分析：短期市场由强预期转为交易弱现实，UR2505合约升水最便宜交割品90-100元/吨，估值偏高但仍具备下行空间。
• 策略建议：短期操作以逢高做空为主，但需谨慎，因绝对价格处于低位，需防范波动放大风险。

6. 风险点

• 宏观风险：地缘冲突、政策调整等风险。
• 价格波动：国际能源价格大幅波动可能影响尿素成本。

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