2021年4月保险行业月报数据点评：寿险新单复苏承压，车险增速明显回落-20210527-申万宏源-28页_1mb

寿险新单复苏承压，车险增速明显回落

核心内容概览

• 行业数据：2021年4月，保险行业累计原保费收入达2.12万亿元，同比增长6.5%。但4月当月原保费收入同比减少0.5%，显示行业增速有所放缓。
• 人身险业务：4月人身险累计原保费收入增长7.3%，但单月新单降幅超过20%，寿险、健康险和人身意外险单月增速分别为-1.3%、6.0%和-7.9%。
• 财产险业务：4月财产险累计原保费收入增长3.7%，但当月增速为-2.6%，其中车险当月增速为-8.6%，累计件均保费同比下降15.0%至1345元。
• 投资建议：保险板块估值处于历史低位，建议关注下半年新单修复趋势，推荐顺序为：中国平安、中国太保、中国人保，港股关注友邦保险和中国财险。

人身险公司经营分析

4月新单表现

• 4月人身险公司当月原保费收入同比增速为0.6%，较3月由负转正，但整体新单仍面临较大压力。
• 寿险当月增速为-1.3%，健康险为6.0%，人身意外险为-7.9%。
• 健康险4月单月保费增速由负转正，累计保费同比增长11.0%，件均保费同比增长2.5%至2448元，保额占比提升至75.7%。

行业分析

• 行业4月新单降幅超过20%，主要受代理人队伍未恢复、需求提前释放及产品供给未及时恢复影响。
• 上市险企1H21 NBV同比增速分别为：中国平安5%、中国太保3%、新华保险0%、中国人寿-15%。

区域表现

• 全国保费区域集中度提升，西藏、北京、安徽、上海、湖南等地区增速较快，贵州、甘肃、新疆、青岛、大连等地区增速较低。
• 健康险增速较快，北上广深等中心城区表现突出。

财产险公司经营分析

4月保费表现

• 4月财产险当月原保费收入同比减少2.6%，其中车险当月增速为-8.6%，累计保费同比下降6.9%。
• 车险件均保费同比下降15.0%至1345元，累计费率同比下降44.0%至1.681‰。

赔付与费用

• 4月财产险累计赔付支出达5190.61亿元，同比增长26.3%。
• 业务管理费用支出同比下降2.7%，行业12个月滚动业务管理费/保费收入为12.2%。

财产险公司结构

• 财产险公司原保费收入前十中，老三家（人保、平安、太保）占比达63.6%，较上年同期下降2.33个百分点。
• 互联网财险公司原保费收入增速为-8.7%。

区域分析

• 各地区产险保费增速分化明显，上海地区增速保持11.4%，而云南、吉林、新疆、内蒙古、安徽等地增速较低。

投资建议

• 估值情况：当前中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和行业平均对应2021年P/EV分别为0.88X、0.86X、0.66X、0.61X和0.75X，均处于历史低位。
• 推荐顺序：中国平安、中国太保、中国人保，港股关注友邦保险和中国财险。
• 新单修复预期：预计6月起新单降幅有望收窄，但需关注持续性及有效人力增长情况。
• 风险提示：长端利率快速下行、权益市场单边下行、保障类产品销售不及预期。

关键信息总结

行业数据

• 2021年4月行业累计原保费收入：2.12万亿元，同比增长6.5%
• 4月当月原保费收入增速：-0.5%
• 人身险累计原保费收入：1.62万亿元，同比增长7.3%
• 财产险累计原保费收入：0.5万亿元，同比增长3.7%

人身险公司

• 寿险当月增速：-1.3%
• 健康险当月增速：6.0%
• 人身意外险当月增速：-7.9%
• 健康险件均保费：2448元，同比增长2.5%
• 健康险保额占比：75.7%，同比提升18.87个百分点

财产险公司

• 车险当月增速：-8.6%
• 车险累计件均保费：1345元，同比下降15.0%
• 车险累计费率：1.681‰，同比下降44.0%
• 财产险公司老三家占比：63.6%，较上年同期下降2.33个百分点

投资建议

• 推荐顺序：中国平安 > 中国太保 > 中国人保
• 港股关注：友邦保险、中国财险
• 估值：处于历史低位，β催化估值修复
• 风险提示：长端利率下行、权益市场单边下行、保障类产品销售不及预期

估值表（2021年5月26日）

风险提示

• 长端利率快速下行
• 权益市场单边下行
• 保障类产品销售不及预期