20220517-东吴证券-保险Ⅱ_上市险企4月保费数据点评_车险保费当月增速转负_寿险新单降幅略有收窄_5页_489kb

上市险企4月保费数据总结

核心内容概述

2022年4月，A股上市险企原保费收入数据公布，整体呈现分化态势。寿险和财险业务均受到疫情反复的冲击，但部分公司通过产品调整和渠道优化，展现出一定的恢复迹象。同时，行业监管政策趋严，推动保险行业向高质量发展转型。

寿险业务分析

主要观点

• 整体表现：4月寿险当月原保费增速整体转负，但部分公司新单降幅收窄。
• 增速排序：人保寿险及健康（71%）、新华保险（13%）、太保寿险（2%）、太平寿险（0%）、中国人寿（-2%）、平安寿险及健康险（-3%）。

关键信息

• 人保健康：通过趸交和短期险业务拉动新单同比高增179%。
• 人保寿险：期缴新单增速自2月持续扩大，4月达76.9%，有效填补期缴缺口。
• 新华保险：推出“优计划”，聚焦年轻化、专业化与城市化队伍，强化银保渠道。
• 中国人寿：升级健康保险产品，推出“尊享福”、“惠享福”组合，但新单仍承压。
• 太保寿险：因同期司庆，业务基数较高，新单缺口进一步放大。

累计NBV增速预测

• 中国人寿：-15%
• 平安寿险及健康险：-25%
• 人保寿险：-40%
• 太保寿险：-55%
• 新华保险：-55%

财险业务分析

主要观点

• 车险增速转负：疫情对新车销量和续保业务造成显著拖累，车险保费增速由正转负。
• 非车险业务增长：非车险业务增速保持稳定，部分公司非车险占比提升。

关键信息

• 4月原保费增速排序：太平财险（5%）、人保财险（3%）、平安财险（2%）、太保财险（-1%）。
• 新车销量影响：4月国内新车销量同比大幅下降47.6%，拖累车险签单保费增速。
• 人保财险表现：1-4月车险保费累计增速为7.6%，非车险累计增速为12.7%，非车险占比提升1.1个百分点至55.2%。
• 综改影响：车险费率走硬趋势延续，头部公司凭借规模经济和风险定价优势巩固市场地位。

行业监管动态

主要观点

• 新规出台：银保监会发布《人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，全面规范销售行为。
• 转型方向：推动行业从销售驱动向需求驱动转型，强化合规管理与客户导向。

关键信息

• 重点内容：规范售前、售中、售后行为，实行产品分级、销售人员分层、销售适当性管理。
• 影响：新规可能进一步压降代理人规模，提升行业质量。

投资建议

主要观点

• 推荐公司：中国财险、中国平安。
• 估值情况：A股上市险企平均P/EV为0.44倍，平均PB为0.97倍，估值性价比突出。

关键信息

• 中国财险：基本面持续改善，估值具有吸引力。
• 中国平安：新单和人力改善，具备长期增长潜力。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能抑制保险需求。
2. 投资端压力：长端利率下行与权益市场波动影响投资收益。
3. 转型不确定性：险企转型效果可能不及预期。

附录：数据概览

估值表（2022年5月16日）

平均：P/EV 0.97，P/B 0.80

结论

4月A股上市险企保费数据呈现分化趋势，寿险新单降幅有所收窄，财险受疫情冲击明显。监管政策趋严推动行业高质量转型，投资端面临压力。综合基本面和估值，中国财险和中国平安被重点推荐。未来需关注疫情缓和、经济复苏及投资环境变化对行业的影响。