20260725-东吴证券-保险行业6月月报_车险业务增速逐步改善_寿险保费单月降幅环比收窄_5页_517kb

保险行业6月月报总结

核心内容概述

本报告为2026年7月发布的保险行业6月月报，重点分析了人身险、健康险、车险及非车险业务的保费增长情况，并结合宏观经济与行业趋势，对保险板块的估值修复空间进行了展望。

主要观点

1. 人身险业务增速逐步改善

• 上半年：人身险原保费收入同比+4.3%，规模保费同比+4.9%。
• Q2单季：人身险原保费同比-1.8%，增速由正转负（Q1为+7.3%）。
• 6月单月：人身险原保费同比-2.5%，降幅较5月收窄0.5pct。
• 保户投资新增交费：上半年同比+11%，6月同比+11%；投连险同比-32%，6月同比-48%，降幅扩大。
• 预测：Q3新单保费增速面临短期压力，但长期增长动能未减弱。预计Q2普通型人身保险产品预定利率为1.94%，较Q1小幅回升，若宏观利率企稳，短期内将保持稳定。

2. 健康险业务增速放缓，但潜力仍存

• 上半年：健康险保费同比+3.5%，Q2单季同比+0.3%，增速较Q1回落6.2pct。
• 6月单月：健康险保费同比+0.8%，较5月提升0.7pct；6月末健康险占比为21%，较5月末下降0.5pct。
• 发展趋势：在医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大。保险公司通过构建“健康管理+医疗服务+保险”一体化生态，有望提升客户粘性，推动业务增长。

3. 车险业务增速逐步回升

• 上半年：车险保费累计同比持平。
• Q2单季：车险保费同比+0.3%，由负转正（Q1为-0.4%）。
• 6月单月：车险保费同比+1.0%，增速较5月提升1pct。
• 非车险业务：上半年非车险保费同比+3.9%，Q2单季同比+2.2%，较Q1回落3.1pct；6月非车险保费同比+1.9%，增速较5月放缓3.5pct。
• 细分领域：健康险增速回升（+21%），意外险、责任险、农险增速下滑（+5%、+5%、+2%）。

4. 行业基本面仍具韧性

• 估值修复空间：保险板块估值处于历史低位，2026E PEV为0.46-0.76倍，PB为0.90-1.70倍。
• 投资收益预期：预计投资收益提升将带动归母净利润大幅增长。
• 资金运用配置：保险公司资金运用配置结构显示，固收类资产占比仍较高，但随着利率环境变化，投资收益率压力有望缓解。

关键信息

行业表现

• 人身险：上半年原保费收入增长，Q2单季增速转负，6月降幅收窄。
• 健康险：增速放缓，但市场份额仍保持稳定，未来增长潜力较大。
• 车险：上半年累计同比持平，Q2单季增速由负转正，6月进一步回升。
• 非车险：上半年增长良好，但Q2增速回落，部分险种增速下滑。

估值与盈利

• 保险股估值：2026E PEV在0.46-0.76倍，PB在0.90-1.70倍，处于历史低位。
• 盈利预测：各上市险企的EPS与BVPS预计稳步增长，但部分公司如中国人保的VNBX仍为负值，需关注其盈利修复进度。

风险提示

• 长端利率下行：可能影响保险公司的投资收益。
• 股市低迷：可能影响保险板块估值修复。
• 新单增长不及预期：可能影响行业整体增长动力。

估值与盈利预测（部分公司）

结论

综合来看，保险行业在Q2表现出一定的复苏迹象，尤其是车险业务增速逐步改善，健康险潜力仍然显著。尽管部分险种增速放缓，但整体行业基本面仍具韧性，估值处于历史低位，未来存在修复空间。分析师继续维持“增持”评级，认为保险板块在宏观经济复苏和利率环境稳定背景下，具备长期增长动能。