20250530-东吴证券-保险行业4月月报_寿险保费持续复苏_财险业务增速稳健_5页_495kb

2025年4月保险行业月报指出，寿险与财险业务呈现不同走势。寿险领域，1-4月人身险原保费20966亿元，同比增18%；4月单月原保费2879亿元，同比大幅增长116%，较3月增速提升54个百分点。尽管保户投资新增交费（万能险为主）在1-4月同比微降5%，但4月单月增速回升至16%转为正值，而投连险同比下滑10%。分析认为，分红险市场接受度提升叠加存款利率下调，将推动新单保费增速改善，险企负债成本优化与长端利率企稳有望缓解利差损压力。

健康险方面，1-4月保费同比增41%，但4月单月增速降至3%，较3月大幅下降67个百分点。4月末健康险占比22%，较3月末提升0.6个百分点。长期来看，健康险发展仍有潜力，通过整合保险、体检、康复、养老等产业链，构建一站式健康生态可增强客户粘性。

财险业务表现稳健，1-4月累计保费6486亿元，同比增52%；4月单月保费1331亿元，同比增55%。车险保费累计同比增43%，4月单月增速45%，虽略高于3月0.2个百分点，但新能源车渗透率提升可能增强保费增长动力。非车险领域，4月保费同比增69%，增速基本持平，其中农险拖累整体表现。意外险、健康险、责任险增速均有提升，但农险仍面临下滑压力。头部企业如人保财险在车险业务中具备低赔付率、渠道费率可控等优势，盈利空间优于中小险企。

负债端与资产端均存在改善空间。监管引导及险企转型将推动负债成本下降，缓解利差损压力。10年期国债收益率回落至1.67%左右，若国内经济复苏带动长端利率修复上行，保险公司固收类投资收益率压力将减轻。当前保险板块估值处于历史低位，2025年5月30日PEV为55-92倍，PB为0.92-2.06倍，公募基金持仓低位，具备配置价值。报告维持行业“增持”评级，认为龙头企业在改革下半场竞争优势将显现。

风险提示包括长端利率持续下行、股市低迷及新单增长不及预期。