20210519-万联证券-上市险企4月保费数据跟踪报告_寿险业务增长乏力_车险保费表现持续低迷_7页_837kb

寿险业务增长乏力，车险保费表现持续低迷总结

核心内容

本报告分析了五大上市险企2021年1-4月的保费收入情况，指出行业整体增长乏力，仅中国太保实现单月保费正增长。寿险和财险业务均面临压力，其中寿险业务复苏未延续，财险中车险持续低迷，意健险增速放缓。报告建议关注寿险改革和产品创新能力强的头部企业，并对行业评级保持“强于大市”。

主要观点

• 整体保费增长乏力：五大上市险企1-4月保费收入同比四升一降，但4月单月保费增长动力不足，仅太保实现正增长。
• 寿险业务承压明显：除太保寿险外，其余四家寿险公司均出现保费下滑，其中人保寿险降幅最大，平安寿险新单增长乏力。
• 车险持续低迷：人保财险和平安财险4月车险保费同比分别下降13.2%和6.1%，降速较上月扩大，车综改影响持续。
• 意健险增速放缓：人保财险和平安财险4月意健险保费增速分别为5.9%和20.3%，但较上月有所放缓，预计5月新规将对新业务造成压力。
• 行业分化加剧：寿险和财险业务表现分化明显，头部企业如太保在特定产品拉动下表现优于同业。
• 投资建议：建议关注寿险改革带来的业务改善预期，以及布局康养产业和产品创新能力强的险企。
• 估值低位，长期成长性好：当前保险板块个股估值处于低位，行业具备长期成长潜力，上市险企盈利能力优秀，维持“强于大市”评级。

关键信息

保费收入情况（1-4月累计）

公司	保费收入（亿元）	同比增速
中国人寿	3530	+4.6%
中国平安	3026	-5.8%
中国人保	2425	+1.9%
中国太保	1631	+6.2%
新华保险	737	+7.4%

4月单月保费收入情况

公司	保费收入（亿元）	同比增速
中国人寿	291	-2.0%
中国平安	588	-7.2%
中国人保	391	-11.5%
中国太保	244	+5.8%
新华保险	103	-0.7%

寿险业务表现

• 太保寿险：4月保费同比+9.1%，主要受益于“两全其美”产品销售及去年同期低基数。
• 平安寿险：4月保费同比-5.2%，其中养老险业务同比-40.3%，健康险同比+17.8%。
• 人保寿险：4月保费同比-25.3%，长险新单同比-50.0%，拖累整体表现。
• 新华保险：4月保费同比-0.7%，整体表现疲软。

财险业务表现

• 车险业务：人保财险和平安财险4月车险保费同比分别-13.2%和-6.1%，降速扩大。
• 意健险业务：人保财险和平安财险4月意健险保费同比+5.9%和+20.3%，增速放缓。
• 太保财险：4月保费同比+2.9%，是唯一实现正增长的财险公司。

投资建议

• 关注寿险改革带来的业务改善预期。
• 关注布局康养产业和推进产品创新的头部险企。
• 当前保险板块估值处于低位，行业长期成长性良好，上市险企盈利能力优秀，维持“强于大市”评级。

风险提示

• 寿险改革进程不及预期。
• 商业养老险试点推进不及预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

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