20250309-国金证券-纺织品和服装行业周报_阿迪24Q4营收超预期_关注滔搏等相关受益标的_9页_1mb

阿迪达斯2024年全年营收达23683亿欧元，同比增长10.53%。Q4营收5965亿欧元，同比增长23.99%。大中华区营收794亿欧元，同比增长16.1%，自2023年Q1换帅后连续7个季度正增长，环比加速。毛利率从50.8%提升至49.8%，存货周转天数降至147天，库存优化增强品牌势能。增长得益于产品恢复和本土化战略。

On昂跑2024全年销售额按固定汇率增长33%，至2318亿瑞士法郎，净利润增长20.5%。Q4收入大涨1246%，毛利率提升至62.1%，存货周转天数减少37天。亚太市场爆发式增长，支撑业绩。产品力和全球化战略有效，填补专业运动与奢侈品牌的空白。

行业数据：服装零售12月同比微降，但环比改善；原材料价格稳定，如棉价和化纤价波动。投资建议推荐弹性方向，如海澜之家和滔搏，受益于品牌恢复和消费升级。确定性方向包括纺织制造龙头，如华利集团，受产能转移和抗风险能力支撑。上周纺织服装板块上涨142%。

风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动和关税风险可能影响行业。整体建议关注品牌和制造端机会。

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