20180128-中泰证券-商业贸易行业周报_配置龙头_重视超市板块投资机会_加仓低估值的百货标的_13页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了2018年1月商业贸易行业市场走势、重点公司表现及未来投资方向。分析师彭毅对行业整体持“增持”评级，认为零售板块正经历结构性分化，具备供应链优势和良好激励机制的龙头企业有望脱颖而出。

主要观点

• 行业整体表现：2018年1月，商贸零售（中信）指数上涨1.71%，跑输沪深300指数0.53个百分点。年初至今上涨3.09%，跑输沪深300指数5.60个百分点。
• 子板块表现：超市板块表现最佳，上涨3.30%；连锁、百货板块分别上涨1.61%和1.64%；贸易板块上涨0.74%。
• 个股表现：上涨前五名包括天虹股份、银座股份、吉峰农机、南极电商、兰州民百；跌幅前五名包括南纺股份、海航基础、深赛格、藏格控股、ST成城。
• 投资建议：重点配置龙头公司，如苏宁云商、永辉超市，同时关注低估值的百货公司及具备增长潜力的电商企业，如南极电商和冠福股份。
• 未来趋势：2017年零售行业弱复苏延续，线上增长显著，新零售格局已初步形成，龙头企业有望加速发展。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：1100915.66百万元
• 行业流通市值：819530.900百万元
• 线上增长：2017年H1网上零售额达2.37万亿元，同比增长30.89%。
• 线下复苏：2017年H1全国百家重点大型零售企业零售额同比增长3.1%，增速高于上年同期6.3个百分点。

重点公司分析

预测数据

• 苏宁云商：预计2017-2019年营业收入分别为1845.23亿元、2263.96亿元、2846.16亿元，同比增长24.19%、22.69%、25.72%；归母净利润分别为9.44亿元、19.48亿元、45.31亿元，同比增长34.03%、106.30%、132.63%。
• 永辉超市：预计2017-2019年营业收入分别为583.95亿元、697.85亿元、839.93亿元，同比增长18.61%、19.50%、20.36%；归母净利润分别为18.57亿元、24.90亿元、31.19亿元，同比增长49.58%、34.01%、25.29%。
• 南极电商：预计2017-2019年营业收入分别为8.03亿元、22.10亿元、28.90亿元，同比增长54.14%、175.15%、30.80%；归母净利润分别为5.11亿元、9.09亿元、12.82亿元，同比增长69.78%、77.86%、41.02%。

投资组合推荐

• 重点推荐股票：南极电商、苏宁云商、永辉超市、冠福股份
• 建议关注：重庆百货、中百集团、家家悦、开润股份、飞科电器、新宝股份、王府井、银座股份

行业动态

新零售动态

• 苏宁云商：Q3数据增长靓丽，双线模式验证成功，与阿里对接后物流和金融业务增长显著。
• 京东：计划建设上万个无人机机场，实现24小时全国配送。
• 小米：与Shopee合作，布局东南亚市场。
• 商汤科技：通过AI技术改造零售业，预计2018年实现千万级营收。
• 美图：发布区块链智能通行证，用于用户身份认证。
• 百果园：成为生鲜类销售冠军，线上销售占比提升至12%-15%。

传统零售动态

• 中国消费增长：预计2018年社会消费品零售总额增长10.1%。
• 沃尔玛：与乐天市场合作推出Kobo阅读器，计划裁员1000人，推进数字化转型。
• 日本便利店：销售额连续13年增长，2017年创历史新高。
• 罗森：计划在内陆地区扩张，2020年前将门店增至3000家以上。
• 家乐福中国：2017年业绩下滑5%，新开15家门店，关闭5家。

资本动态

• 鲜丰水果：完成B轮融资，用于供应链优化和冷链物流建设。
• 丽人丽妆：IPO被否，主要问题包括对天猫/淘宝平台依赖、返利核算问题、两次收购定价不一致等。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险较大；
2. 全渠道融合不及预期；
3. 管理层对转型未达成统一。

投资评级说明

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。报告基于公开资料及研究分析，不构成任何投资建议，亦不承担因使用报告内容而产生的任何责任。投资者应自行关注信息更新及风险提示。