20170211-国金证券-商业贸易行业研究周报_中高端消费回暖趋势下_看好低估值百货龙头_11页_1mb

报告摘要

行业研究周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券对商业贸易产业行业的周度分析，提出“增持”评级，认为行业具备估值安全性和盈利确定性。整体市场呈现回暖迹象，尤其是中高端消费复苏和国企改革预期，为板块带来投资机会。报告从行业走势、个股表现、海外市场动态、企业资讯及投资建议等方面进行了全面分析，并给出了重点公司的估值与评级信息。

主要观点

行业整体表现
- 上周中信商贸零售指数上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.23个百分点。
- 106家样本公司中，89家上涨，11家下跌，5家停牌，市场情绪有所回升。
- 分细行业来看，中信百货指数上涨2.28%，中信超市指数上涨1.27%，中信连锁指数上涨0.71%，中信贸易指数上涨2.05%。
板块估值情况
- 截至2017年2月10日，中信商贸零售板块动态估值为48.2X，相对沪深300估值溢价率为257.4%。
- 不同细分板块估值差异较大，其中中信超市板块估值最高（84.3X），中信百货板块估值相对较低（43.4X）。
个股表现
- 上周涨幅前十的公司包括银座股份（12.85%）、东百集团（8.13%）、跨境通（7.34%）等。
- 跌幅前十的公司包括老凤祥（-3.57%）、宁波中百（-3.98%）、青岛金王（-3.10%）等。
- 部分转型个股表现优异，如东百集团（物流地产）、跨境通（跨境电商）、新华都（电商代运营）等。
海外市场动态
- 香港零售物业销售额出现下滑，太古广场销售额同比下降12.8%。
- 京东公布未来12年战略，强调技术转型，打造智能商业体。
- 广州跨境电商规模占全国三成，2016年贸易额近150亿元。
企业资讯
- 沈阳商业城出售盛京银行股权，投资太原茂业。
- 苏宁云商投资辣妈帮，完善母婴生态布局。
- 唐嫣成为通灵珠宝“首席时尚官”，提升品牌影响力。
- 中百仓储生鲜销售同比增长8.25%，展现“永辉模式”成效。
- 欧亚集团在长春投资三大项目，总金额超百亿元。
- 家家悦投资1.1亿元参与发起设立人寿保险公司。
本周投资建议
- 推荐布局一、二线城市、购物中心占比较高的百货龙头：鄂武商A、天虹商场。
- 关注中高端消费回暖带来的黄金珠宝及奢侈品板块机会：老凤祥、金一文化、飞亚达A。
- 继续自下而上精选个股：青岛金王（颜值经济）、东百集团（物流地产）、宏图高科（拍卖行业）。
- 国企改革预期升温，推荐广百股份、银座股份、合肥百货。

本周推荐组合

天虹商场：20%
老凤祥：20%
宏图高科：20%
飞亚达A：10%
广百股份：10%
银座股份：10%
青岛金王：10%

风险提示

经济低迷，中高端消费进一步下滑；
国企改革政策博弈复杂，延续性不强，实施力度可能低于预期。

关键信息汇总

行业趋势：实体零售逐步回暖，春节消费数据验证弱复苏。
市场数据：行业优化平均市盈率49.83，市场优化平均市盈率17.37。
重点公司估值与评级：
- 东百集团：买入
- 中百集团：买入
- 鄂武商A：买入
- 宏图高科：买入
- 青岛金王：买入
- 老凤祥：增持
- 飞亚达A：增持
- 南极电商：增持
- 爱迪尔：增持
- 通灵珠宝：增持
投资评级说明：
- 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
- 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
- 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业与公司评级说明

行业评级：
- 买入：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
- 中性：预期未来3—6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
- 减持：预期未来3—6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。
长期竞争力评级：高于行业均值，关注企业基本面和未来两年竞争力。