农林牧渔行业：生猪调运监管升级，关注贸易战缓和潜在影响-20181202-广发证券-19页-2mb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

生猪调运政策升级：
自12月1日起，生猪调运全面实施运输车辆备案与监管，对运输车辆清洗、消毒及路线等提出更严格要求。此前关于12月1日放开调运的传闻不实，政策收紧对活猪调运形成限制，推动猪肉冷链运输成为趋势。
行业去产能趋势持续：
生猪行业仍处于去产能阶段，但去产能幅度需时间累积。从草根调研来看，东北地区去产能力度最明显，调运政策成为影响养殖户计划的重要变量。预计2019年上半年生猪供应将明显下降，周期反转概率提升。
重点推荐企业：
继续推荐管理能力领先、财务稳健的龙头公司温氏股份和牧原股份，弹性标的可关注天邦股份、正邦科技。
饲料/疫苗板块利好：
G20峰会传递出中美贸易缓和信号，中国可能加大农产品进口，大豆采购恢复常态化，利好饲料及养殖企业。海大集团销量增速领先，预计Q4业绩增长提速，维持买入评级。生物股份因口蹄疫高发，产品稀缺性与质量优势推动其在规模化猪场和政府招采中份额提升，4季度业绩有望改善，维持推荐。
农产品价格波动：
11月30日，全国瘦肉型生猪出栏均价为12.39元/公斤，环比上涨5.00%，同比下跌13.3%。仔猪均价21.91元/公斤，环比下跌0.09%，同比下跌31.57%。母猪均价1742.76元/头，同比下跌3.34%。
禽类价格下行：
烟台地区毛鸡价格5.07元/斤，环比下跌6.2%；鸡苗价格8.47元/羽，环比持平。毛鸡养殖利润环比上涨0.3元/羽。
鸭类价格回升：
主产区毛鸭均价9.03元/公斤，环比上涨2.6%；鸭苗均价6.30元/羽，环比上涨18.2%。
原材料价格变动：
玉米价格小幅上涨，豆粕价格小幅下跌。小麦价格维持不变，玉米/小麦比值环比下跌1.19个百分点。
水产品价格稳定：
海参、扇贝、对虾、罗非鱼等水产品价格均保持稳定。
非洲猪瘟疫情与解除封锁：
多地排查出非洲猪瘟疫情，如湖北省阳新县、天津市宁河区等，疫情发生后采取封锁、扑杀、无害化处理等措施。部分疫区如辽宁省开原市、山西省左云县已解除封锁。
市场表现：
本周农林牧渔板块跑赢大盘1.7个百分点，饲料、畜禽养殖和农业综合板块涨幅居前。

主要观点

生猪调运政策升级：调运政策收紧，影响养殖户计划，未来2-3个季度为关键观察期。
行业周期反转概率提升：预计2019年上半年生猪供应将下降，能繁母猪去产能仍在进行中。
饲料板块受益于贸易缓和：中美贸易缓和可能推动大豆采购常态化，利好饲料企业。
畜禽价格波动明显：猪价上涨，但养殖利润下降；禽价下跌，但鸡苗价格回升。
水产品价格稳定：海参、扇贝、对虾、罗非鱼等价格保持不变。
原材料价格分化：玉米价格小幅上涨，豆粕和小麦价格小幅下跌或维持不变。
非洲猪瘟影响持续：多地出现疫情，部分疫区已解除封锁，疫情防控仍需加强。

关键信息

政策影响：生猪调运政策升级，推动冷链运输发展，影响行业格局。
行业趋势：去产能趋势延续，周期反转概率提升。
企业表现：温氏股份、牧原股份为行业龙头，海大集团、生物股份表现突出。
市场数据：
- 猪价：12.39元/公斤，环比上涨5.00%
- 仔猪价：21.91元/公斤，环比下跌0.09%
- 母猪价：1742.76元/头，同比下跌3.34%
- 鸡价：5.07元/斤，环比下跌6.2%
- 鸭价：9.03元/公斤，环比上涨2.6%
- 玉米价：1976元/吨，环比上涨0.9%
- 豆粕价：3269元/吨，环比下跌2.3%
- 小麦价：2491元/吨，环比下跌0%
- 鱼粉库存环比增加1.2%，价格下跌2.5%
- 橡胶价格小幅下跌，白糖价格小幅下跌