20181202-中泰证券-农林牧渔行业报告_窥一斑而见全豹_从四川看全国猪价_11页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告分析了四川及全国范围内的生猪价格走势，结合行业数据与市场趋势，探讨了猪价、鸡价、饲料价格及其他大宗农产品价格的动态变化。同时，提供了重点农业上市公司在2018年的估值信息，为投资者提供参考。

主要观点

仔猪与后备母猪价格反映行业产能变化

• 仔猪价格：仔猪价格反映行业当前产能去化程度。猪价下行阶段，仔猪价格走低预示能繁母猪将被大量淘汰；猪价上行阶段，仔猪价格走高则表明产能延时淘汰。
• 后备母猪价格：后备母猪价格反映养殖主体的补栏热情，影响未来产能恢复。只有当仔猪价格持续低位运行约12个月，且后备母猪价格探底，行业才能迎来周期反转。

上一轮周期反转经验

• 上一轮猪价周期反转前，四川仔猪价格持续12个月低位运行，后备母猪价格见底，随后行业产能逐步恢复，猪价在2016年5月见顶。
• 本轮周期中，四川仔猪价格亏损刚刚开始，后备母猪价格维持高位，表明当前补栏热情较高，预计2019年下半年全国猪价才可能上行回升。

从四川看全国猪价趋势

• 四川是全国最大的生猪出栏和消费省份之一，占全国出栏总量约10%。因此，四川猪价走势具有代表性。
• 当前全国面临非洲猪瘟导致的跨省禁运、仔猪亏损初期、后备母猪补栏热情高涨等多重因素，预计猪价上行需等待产能深度去化。

关键信息

猪价走势

• 瘦肉型生猪：11月猪价涨至13.32元/公斤，涨幅5.67%。
• 仔猪：价格跌至21.85元/公斤，跌幅2.93%。
• 头猪盈利：跌至80.53元/头，跌幅14.82%。

鸡价走势

• 鸡苗：山东地区鸡苗价格上涨至8.08元/羽，涨幅6.6%；烟台地区鸡苗价格涨至8.2元/羽，涨幅7.19%。
• 毛鸡：山东地区毛鸡收购价跌至5.16元/斤，跌幅7.2%。
• 鸭苗：价格涨至6.4元/羽，涨幅28%。

生猪存栏情况

• 生猪存栏：10月底涨至32534万头，涨幅0.102%。
• 能繁母猪存栏：跌至3098万头，跌幅1.212%。

饲料价格

• 育肥猪配合料：价格维持3.07元/公斤。
• 肉鸡配合料：价格维持3.15元/公斤。
• 蛋鸡配合料：价格维持2.89元/公斤。
• 进口鱼粉：价格维持12.5元/公斤。

其他大宗农产品价格

• 玉米：国内现货均价涨至1975.75元/吨，涨幅0.94%；期货价格涨至1853元/吨，涨幅3.5%。
• 大豆：国内现货价格维持3577.89元/吨；期货价格维持3463元/吨。
• 小麦：国内现货价格跌至2491.11元/吨，跌幅0.58%；期货价格跌至2646元/吨，跌幅0.95%。
• 大米：国内现货价格维持2320元/吨。
• 糖：NYBOT食糖主力合约跌至12.47美分/磅，跌幅1.73%；南宁糖现货价维持5380元/吨；郑州白糖跌至4939元/吨，跌幅1.50%。

水产品价格

• 海参、扇贝、鲍鱼：价格维持稳定，分别为200元/公斤、10元/公斤、140元/公斤。
• 淡水鱼：鲤鱼、鲫鱼、草鱼价格均维持在13元/公斤、14元/公斤、15元/公斤。

中泰农业重点上市公司估值表

风险提示

• 农业政策落地不达预期；
• 猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，投资者应自行关注更新信息。