农林牧渔行业：窥一斑而见全豹，从四川看全国猪价-20181202-中泰证券-11页-1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本文围绕中国农林牧渔行业，特别是生猪价格走势及其对行业产能的影响展开分析。重点讨论了仔猪价格和后备母猪价格在猪周期中的作用，结合四川省的数据及全国市场的趋势，对当前生猪价格的走势进行了预测。同时，文中还提供了农业重点上市公司估值表及各类大宗农产品价格监测数据，为投资者提供了参考依据。

主要观点

仔猪价格与行业产能去化

• 仔猪价格反映的是行业当前产能去化程度。
  • 当仔猪价格持续走高，意味着能繁母猪延时淘汰。
  • 当仔猪价格持续走低，意味着能繁母猪提前淘汰。
• 在猪周期下行阶段，仔猪价格走低是行业产能深度去化的信号。

后备母猪价格与后续产能恢复

• 后备母猪价格反映的是养殖主体补栏热情。
  • 补栏热情高涨将直接影响未来14个月的产能恢复。
• 上一轮周期中，四川省后备母猪价格见底后，生猪价格才开始回升。

当前周期分析

• 当前仔猪价格亏损刚刚开始，后备母猪价格维持在高位。
• 由于非洲猪瘟影响，南北差价扩大，导致四川省生猪价格反弹剧烈。
• 因此，本轮周期生猪价格在2019年上半年可能不会如预期般乐观。

全国猪价预测

• 基于四川省的数据，结合全国市场情况，预计全国生猪价格最早在2019年下半年才能上行回升。

关键信息

四川省猪价数据

• 四川省仔猪价格在2014年初持续低于20元/千克约12个月后，生猪价格才见底。
• 后备母猪价格在2015年初见底，维持1100-1200元/头约6个月，直接影响14个月后的产能恢复。
• 四川省2017年生猪出栏量占全国总量约10%，是全国最大的生猪出栏和消费省份之一。

当前市场状况

• 仔猪价格：2018年8月开始亏损，但时间不长、幅度不深。
• 后备母猪价格：维持在1350元/头左右高位，反映补栏热情高涨。
• 生猪存栏：10月底生猪存栏小幅上涨，能繁母猪存栏下降。
• 猪价：瘦肉型猪价上涨至13.32元/公斤，但仔猪价格下跌至21.85元/公斤。
• 自繁自养盈利：每头猪盈利下降至80.53元/头。
• 鸡价与鸭苗价：鸡苗价格上涨，鸭苗价也上涨，但毛鸡价格下跌。

饲料价格

• 育肥猪配合饲料、肉鸡配合饲料、蛋鸡配合饲料价格总体稳定。
• 进口鱼粉价格维持不变。
• 玉米、大豆、小麦价格基本保持稳定，但部分品种价格略有波动。

大宗农产品价格

• 玉米：国内现货价格上涨，期货价格也上涨。
• 大豆：价格基本稳定，国内外价差保持。
• 小麦：价格略有上涨。
• 白糖：国内外价格均有下跌，内外价差维持。
• 水产品：价格总体稳定，海参、扇贝、鲍鱼等价格维持不变。

投资建议

重点上市公司估值

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

重要声明

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