电子行业全球被动元件产业深度跟踪：MLCC中阶Q4景气回落、高规持续强劲，车载5G等拉动电感需求-20181228-天风证券-73页-7mb

电子行业被动元件产业总结

核心内容

全球被动元件行业在2018年第四季度呈现分化趋势，其中MLCC（多层陶瓷电容器）中阶产品价格回落，而高规产品需求依然强劲。电感行业则保持较高增速，主要受益于车载和5G等新兴应用的推动。整体来看，被动元件行业在2019年预计将更多依赖结构性增长，如车载、5G等新应用领域。

主要观点

电容行业

• 营收增长：2018年Q3电容板块营收同比增速达62.1%，显著高于Q2的38.6%和Q3的20.1%。
• MLCC表现突出：台湾和大陆的MLCC供应商（如国巨、华新科、风华高科）营收增速最快，分别为266%、205%、75%。
• 毛利率提升：电容板块Q3平均毛利率达41%，同比提升13个百分点，环比提升4个百分点。台湾和大陆MLCC供应商毛利率更高，其中华新科、国巨和风华高科分别为70.8%、69.3%和49.0%。
• 需求结构变化：高规MLCC需求持续旺盛，而中阶产品在Q4出现价格回落。日本供应商Murata、Taiyo Yuden和TDK上调全年营收指引，显示对市场需求的乐观预期。

电感行业

• 营收增长：电感板块Q3平均营收增速为18.1%，较Q2的58.7%明显放缓，但仍高于Q3的14.6%。
• 毛利率提升：Q3平均毛利率为36.8%，同比提升6.8个百分点，环比提升4.3个百分点。
• 增长动力：电感行业主要受益于车载和5G等新应用需求的增加，特别是TDK、奇力新等企业表现较好。

关键信息

电容行业关键数据

电感行业关键数据

投资建议

• A股推荐：顺络电子
• 关注公司：法拉电子、洁美科技、火炬电子、艾华集团
• 海外建议：关注Murata、Taiyo Yuden、TDK等国际龙头

风险提示

• 全球贸易环境恶化
• 电子终端需求不及预期
• 新应用发展速度不及预期

附录

• 图表说明：文档中包含多个图表，涵盖营收、毛利率、存货周转天数、应收账款周转天数等关键财务指标，显示各公司季度表现。
• 数据来源：Bloomberg、Wind、天风证券研究所

行业走势

• 电容行业整体表现强劲，MLCC价格持续上涨，带动营收和毛利率提升。
• 电感行业增长相对稳定，主要受益于车载和5G等新兴应用需求。