20171024-东兴证券-航新科技-300424.SZ-2017三季度财报点评_受益飞机后市场_直升机飞参系统龙头_6页_566kb

航新科技（300424）2017三季度财报点评总结

核心内容

航新科技（300424）作为直升机飞参系统龙头，受益于飞机后市场的发展，其业务涵盖飞行参数记录系统、健康与使用监测系统（Hums）以及第三方飞机维修服务，具备较强的市场竞争力和技术优势。公司2017年前三季度实现营收3.04亿元，同比增长14.09%，净利润4082.37万元，同比增长10.56%。公司三季度单季表现良好，营收和净利润均实现同比增长，但扣非净利润仅微增0.08%，显示公司盈利仍面临一定压力。

主要观点

• 飞参系统市场领先：公司是直升机飞参系统的龙头企业，市场占有率或超过70%，产品应用于国内多种型号直升机和军机，客户包括哈飞、昌飞等。未来随着新机型列装及老机型改装，飞参系统业务将获得增长。
• Hums系统潜力巨大：公司Hums系统作为新的业绩增长点，具备较高的技术门槛和市场需求，有助于提升整体盈利能力。
• ATE产品需求迫切：公司是ATE（自动测试设备）领域的先行者，产品广泛应用于航空维修保障，市场空间广阔。根据WorldAirForce2017数据，预计未来ATE市场空间可达60亿元。
• 维修业务增长可期：公司是波音在华授权维修服务商，拥有多个国际适航认证，维修能力覆盖40多种民航、30多种军用和通航飞机，维修件号达10000多个，维修市场占有率较高。预计中国未来十年维修市场规模年均增长10.1%，净增长将超过160%。

关键财务指标（2017年前三季度）

财务预测（2017-2019年）

财务比率分析

关键信息

• 业务结构：公司业务主要包括飞参系统、Hums系统和第三方维修服务，其中飞参系统和ATE产品是主要增长点。
• 技术优势：公司在产品通用性和抗干扰能力方面具有明显优势，已实现跨机型、多专业的通用化平台设计。
• 市场空间：预计未来ATE市场空间可达60亿元，维修市场规模将显著增长。
• 风险提示：国防经费投入减少、军品业务订单不及预期是主要风险因素。

总结

航新科技作为直升机飞参系统龙头，受益于飞机后市场的发展和军用航空设备升级需求，具备良好的增长潜力。公司技术实力强，市场占有率高，未来有望在飞参系统、Hums系统和ATE产品等领域持续受益。尽管2017年前三季度扣非净利润微增，但三季度单季表现良好，财务指标显示公司具备较强的成长性和盈利能力。分析师首次给予公司“强烈推荐”评级，认为其未来发展前景广阔。