20171228-东北证券-航新科技-300424.SZ-内生和外延并举_将迎来业绩拐点_5页_687kb

报告摘要

航新科技（300424）公司点评总结

核心内容概述

航新科技（股票代码：300424）是一家专注于航空装备及国防军工领域的公司，近年来在内生增长与外延扩张方面表现突出。公司正筹划重大资产购买事项，拟受让“爱沙尼亚Magnetic MRO AS (MMRO)”100%股权，以拓展其民航维修业务范围。同时，公司作为国内军用ATE（自动测试设备）设备的主要供应商，将受益于国产新型军机加速列装带来的ATE需求增长。

主要观点

外延扩张：公司拟收购MMRO，后者是经EASA和FAA认证的综合MRO服务提供商，拥有全球业务和二十年行业经验。此次收购将极大补充航新科技在民航维修业务上的覆盖范围，增强其在航线维护、发动机维修等领域的服务能力，并产生协同效应。
内生增长：公司在军用ATE设备研制方面处于国内领先地位，技术优势明显。随着歼-20、运-20、直-20等新型军机的列装，军机ATE需求将显著增长，航新科技有望充分受益。
盈利预测：若不考虑MMRO收购，预计公司2017-2019年营收分别为5.00/8.03/10.43亿元，归母净利润分别为0.71/1.14/1.45亿元，EPS分别为0.30/0.47/0.60元。对应PE分别为76/47/37倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
投资建议：基于军机ATE的确定性需求及公司行业地位，给予“买入”评级。公司未来6个月股价有望超越市场基准15%以上。
风险提示：MMRO收购存在不确定性，且ATE订单可能面临延迟风险。

关键信息

财务摘要（单位：万元）

项目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	413	425	500	803	1,043
归属母公司净利润	72	60	71	114	145
每股收益（元）	0.54	0.45	0.30	0.47	0.60
市盈率	41.41	49.95	75.58	47.44	37.27
市净率	3.66	3.42	5.70	5.09	4.48
净资产收益率(%)	8.83%	6.84%	7.54%	10.72%	12.01%

营收与净利润增长率

年份	营收增长率(%)	净利润增长率(%)
2017	17.76%	19.18%
2018	60.67%	59.33%
2019	29.85%	27.28%

毛利率与净利润率

年份	毛利率(%)	净利润率(%)
2016	42.73%	14.10%
2017	42.49%	14.27%
2018	44.42%	14.15%
2019	45.00%	13.87%

运营效率指标

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
应收账款周转率（次）	175.50	163.31	167.37	166.02
存货周转率（次）	263.87	247.01	252.22	252.42

偿债能力指标

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
资产负债率	21.20%	19.92%	38.11%	38.34%
流动比率	2.88	3.25	3.69	3.44
速动比率	2.03	2.38	2.79	2.53

股票数据

项目	值
6个月目标价（元）	33.8
收盘价（元）	23.43
近1年股价区间（元）	21.35~71.02
总市值（百万元）	5,623
总股本（百万股）	240
日均成交量（百万股）	1

估值指标

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
P/E（倍）	49.95	75.58	47.44	37.27
P/B（倍）	3.42	5.70	5.09	4.48
P/S（倍）	7.04	15.59	9.71	7.47

结论

航新科技通过内生增长与外延收购策略，有望在航空维修和军用ATE领域实现业务扩展与盈利提升。公司具备技术优势与行业地位，未来业绩增长可期，建议投资者关注其发展动态并考虑买入。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载