20150422-东北证券-航新科技-300424.SZ-受益于下游行业增长和专业化分工_12页_903kb

航新科技（300424）新股定价报告总结

核心内容

航新科技是一家专注于航空机载设备研制、检测设备研制和维修服务的国内领先企业，致力于为民航运输、通用航空和军用航空提供综合运营保障服务。公司已形成覆盖机载设备全生命周期的服务体系，具备较强的行业竞争力和技术实力。

主要观点

• 业务结构：公司主要业务包括机载设备研制、检测设备研制和维修服务，其中维修服务占比最高（2014年1-9月为52%），毛利率也较高（52.64%）。
• 市场前景：受益于民航、通用航空和军用航空行业的稳步发展，以及专业化分工和规模经济趋势，公司有望在机载设备维修领域持续增长。
• 技术优势：公司具备自主研发机载设备检测设备的能力，尤其在自动测试设备（ATE）领域有显著进展，能够提供二级和三级维修服务。
• 未来规划：公司计划通过募投项目扩大维修能力，提升检测设备和机载设备的研发水平，进一步拓展国内外市场，增强在亚太地区的影响力。
• 估值分析：基于对未来三年的盈利预测（EPS分别为0.69/0.80/0.92元），给予15年合理PE区间为30-35倍，合理价值区间为20.7-24.15元。

关键信息

发行信息

• 发行价：11.68元
• 发行规模：3,327万股
• 发行后总股本：133.07百万股
• 上市日期：2015年4月22日
• 主承销商：招商证券股份有限公司

财务概况（2013-2014年）

募投项目

未来三年发展目标

1. 提升维修服务质量与效率，增加维修项目，提供周转件服务，拓展国际市场。
2. 抓住通用航空发展契机，抢占维修市场。
3. 研发新型机载设备，完善产品线，降低客户维修和采购成本。
4. 加强在航空设备加改装市场的布局。
5. 扩大检测设备市场覆盖率，推动国产化替代。

风险提示

• 宏观经济持续萎靡
• 民航、通航、军用航空行业增速低于预期

结论

航新科技凭借在航空机载设备维修、检测设备研制及设备研制方面的综合能力，有望在亚太地区航空维修市场中占据重要地位。募投项目将有效提升公司维修与研发能力，支撑其未来三年的业绩增长预期。合理估值区间为20.7-24.15元，建议投资者关注其在航空维修领域的长期发展机会。