20230405-浙商证券-洛阳钼业-603993.SH-洛阳钼业2022年业绩点评_2023年定位_提升年_铜钴将迎高速增长_3页_767kb

洛阳钼业2023年总结

核心内容

洛阳钼业（603993）在2022年实现营收1729.9亿元，同比微降0.50%；净利润71.9亿元，同比增长32.50%；归母净利润60.7亿元，同比增长18.82%。公司2023年定位为“提升年”，重点布局铜钴板块，同时拓展锂资源项目，以提升整体盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：尽管2022年全年营收略有下降，但净利润和归母净利润均实现显著增长，主要受益于钼、钨、铌、磷等金属价格的上涨。
• 铜钴板块受限：2022年第四季度铜钴板块营收同比减少27%，主要由于刚果（金）出口及销售受限。
• 刚果（金）项目进展顺利：TFM混合矿项目基建施工完成，KFM一期项目即将投产，预计2023年刚果（金）铜金属产量将同比增长超过40%。
• 锂资源布局：公司与宁德时代合作开发玻利维亚盐湖，新增锂资源项目，积极融入新能源产业价值链。
• 盈利预测：预计2023~2025年公司营业收入分别为1919亿元、2119亿元和2210亿元，归母净利润分别为92.17亿元、135.20亿元和142.80亿元，对应PE分别为13.92、9.49和8.98，维持“买入”评级。
• 估值与投资评级：公司估值持续下降，但盈利增长预期强烈，投资价值提升。

关键信息

营收与利润

• 2022年营收：1729.9亿元，同比下降0.50%
• 2022年净利润：71.9亿元，同比增长32.50%
• 2022年归母净利润：60.7亿元，同比增长18.82%
• 2023年预计营收：1919亿元，同比增长10.94%
• 2023年预计归母净利润：92.17亿元，同比增长51.93%
• 2024年预计归母净利润：135.20亿元，同比增长46.68%
• 2025年预计归母净利润：142.80亿元，同比增长5.62%

项目进展

• TFM混合矿项目：基建剥离与土建施工任务圆满完成，安装工程中区进度达90%，东区进度达30%
• KFM一期项目：厂房营地建设完成，主要设备安装就绪，预计2023年第二季度投产
• 2023年刚果（金）铜金属产量：预计29-33万吨
• 2023年刚果（金）钴金属产量：预计2.1-2.4万吨（TFM）和2.4-3万吨（KFM）

新能源板块布局

• 锂资源项目：与宁德时代合作开发玻利维亚盐湖，建设锂提取工厂，拓展新能源产业链
• 市场网络：依托非洲、南美和东南亚已有布局，构建新能源产业综合价值链

风险提示

• 新增项目建设不及预期
• 产销情况不及预期
• 金属价格上涨不及预期

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

建议

投资者应结合自身情况，如持仓结构及其他因素，综合判断是否买入或卖出证券，不应仅依赖投资评级。

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