20241105-太平洋-洛阳钼业-603993.SH-铜钴产销两旺_五年目标之行始于足下_18页

报告总结：洛阳钼业（603993）2024年三季报分析

太平洋证券于2024年11月5日发布对洛阳钼业的深度研究报告，维持“买入”评级，认为公司在铜、钴板块表现优异，有望为未来五年目标（年产铜金属量达80-100万吨、钴金属量9-10万吨）打下坚实基础。

一、业绩亮点

1. 收入与利润高速增长
   2024年前三季度公司实现收入1，548亿元，同比增长18%，归母净利润83亿元，同比增长239%；第三季度净利润同比+64%，扣非净利润同比+158%，显示高质量成长。
2. 产量显著超产
   铜产量476万吨（同比+782%）、钴产量85万吨（同比+1，274%），均超额完成全年目标中值，钼产量虽同比下滑但铌、钨、磷肥产量普遍增长，体现出结构优势。

二、成本与盈利能力优化

1. 成本控制成效显著
   2024年前三季度铜生产成本同比下降98%至31万元/吨，钴生产成本降幅高达261%，ROE同比上升84个百分点至12.9%，现金流表现强劲。
2. 毛利率提升
   铜板块毛利率由45.3%增至52.3%，磷肥业务毛利率同比增加67%，低成本、高需求的比翼双飞贡献了业绩弹性。

三、财务健康与战略目标

1. 资产负债率下调
   公司资产负债率于2024年前三季度下降至57.1%，长期和短期借款同步压缩，资产结构持续优化。
2. 五年目标初见成效
   作为公司改制20周年与国际化20周年节点，年度目标“Q3开门红”促使投资者对全球一流矿业公司目标保持信心。

四、风险提示

报告建议投资者关注需求不及预期、供给超量释放及美联储超预期紧缩三种风险。

关键财务预测（2024-2026E）

• 归母净利润预计分别为117/132/148亿元；
• 市盈率区间为1，170倍，维持“买入”评级。