20231031-安信证券-洛阳钼业-603993.SH-铜钴销售放量业绩环增_TFM混合矿增量可期_5页_1mb

洛阳钼业（603993）公司快报：铜钴销售放量，业绩环比增长

核心结论

洛阳钼业2023年三季度实现营业收入同比下降5.9%，但归母净利润同比下滑53.96%，环比增长50.26%。单季度业绩环比改善主要受益于刚果金铜钴产量提升及混合矿项目的投产。

关键数据

• 三季度业绩：净利润环比增长50.26%，扣非净利润环比增长63.597%；毛利率、净利率环比均有显著提升。
• 产量情况：
  • 铜钴产量同比大幅提升，三季度铜钴产量达110.8万吨、17.8万吨。
  • 钨钼产量小幅下降，铌磷产量显著增长。
  • TFM混合矿已进入试生产阶段，预计铜钴产能将达45万吨与35万吨。

公司亮点

• 混合矿项目投产：TFM混合矿试产，KFM项目产能持续释放，铜钴金属量超设计产能。
• 成本控制：第三季度期间费用及税金环比增长，拖累现金流，但整体财务结构保持稳定。

投资建议

安信证券维持“买入-A”评级，6个月目标价684元，对应2023年PE为15.1倍。预计2023-2025年净利润分别为80.20亿、97.87亿、101.51亿元。

风险提示

• 项目进度不及预期。
• 金属需求不及预期。
• 境外经营风险。