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洛阳钼业（603993）：铜钴产量倍增，盈利质量优化

2024年上半年，洛阳钼业实现营业收入102818亿元，同比增长1856亿美元；归母净利润5417亿元，同比增长67043%；扣非归母净利润5625亿元，同比增长245725%。铜和钴产量分别同比增长1007%和1782%，矿山板块毛利率达4686%，同比提升2003个百分点，盈利能力显著改善。

公司核心业务铜、钴产量增长迅速，尤其矿山板块发挥关键作用，TFM混合矿达产，矿山板块营业收入同比增长1535%，归母净利润增长11716%。此外，钨、铌、磷肥等产量稳步增长，贸易板块保持高价值业务聚焦，净利润同比增长1165%。2024-2026年，公司预计净利润年复合增速超过240%，估值从当前1326倍逐步下降，至2026年将降至1016倍。

主要风险： 公司面临金属价格波动、地缘政治、汇率及安全环保风险，尤其铜、钴、钼价格变化可能对业绩产生较大影响。

核心数据概览：

• 2024H1财务亮点：

  • 营收同比增长1856%，利润增长超67倍。
  • 铜/钴产量同比增加1倍，矿山板块毛利率达4686%。
  • 扣非净利润增长245倍，经营现金流大幅提升。

• 盈利预测：

  • 2024-2026年净利润分别为12086亿、13403亿、15777亿元，年复合增速约241%。
  • 对应P/E为133倍、120倍、102倍。

• 风险：

  • 金属价格波动、地缘政治、汇率风险、安全环保等。