20181015-西南证券-新城控股-601155.SH-销售持续走强_拿地显著放缓_4页_1mb

新城控股（601155）动态跟踪报告总结

核心内容

新城控股（601155）在2018年第三季度继续保持强劲的销售表现，同时显著放缓土地获取速度，展现出稳健的财务管理和战略调整。公司当前股价为23.10元，维持“买入”评级。

主要观点

• 销售表现强劲：公司9月实现销售金额222.3亿元，同比增长101.9%，环比下降6.1%；1-9月累计销售金额1595.7亿元，同比增长113.0%。销售同比增速在TOP10房企中位居第一，已连续4个月实现100%以上增长，预计全年销售目标将超额完成。
• 销售均价稳步提升：9月销售均价为13257元/平，同比增长3.3%；1-9月销售均价为12542元/平，同比下降8.6%。
• 拿地显著放缓：9月新增计容建面128.5万方，同比下降67.4%，环比下降47.1%；支付权益价款24.2亿元，同比下降74.2%，环比下降50.5%。公司严格控制拿地成本，土地储备充裕，期末总土地储备达8644万平方米。
• 商业地产表现亮眼：吾悦广场销售面积占比达30.1%，租金及管理费收入增长迅速，三季度租金收入5.7亿元，同比增长159.1%；1-9月租金收入14.5亿元，同比增长158.9%。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为3.84元、5.37元、7.01元，对应PE为6倍、4倍、3倍，显示公司盈利能力和估值水平持续提升。
• 财务指标稳健：公司毛利率稳步提升，预计2018年全年毛利率将有所提高；三费率持续下降，净利率保持稳定，ROE稳步增长。

关键信息

销售数据

• 9月销售金额：222.3亿元，同比增长101.9%
• 9月销售面积：167.7万方，同比增长95.5%
• 1-9月累计销售金额：1595.7亿元，同比增长113.0%
• 1-9月累计销售面积：1272.3万方，同比增长133.0%
• 年度销售目标完成率：88.7%

拿地数据

• 9月新增计容建面：128.5万方，同比下降67.4%
• 9月支付权益价款：24.2亿元，同比下降74.2%
• 2018年上半年新增土地储备：82块，总建筑面积2074万平方米
• 期末总土地储备：8644万平方米

土地储备分布

• 长三角：53%
• 中西部：28%
• 环渤海：14%
• 珠三角：5%

商业地产表现

• 吾悦广场销售面积占比：30.1%
• 三季度租金及管理费收入：5.7亿元，同比增长159.1%
• 1-9月租金及管理费收入：14.5亿元，同比增长158.9%

盈利预测

财务指标

股东权益与负债

风险提示

• 销售增速放缓
• 土地获取难度加大
• 资金回笼或变慢

结论

新城控股在2018年第三季度展现出强劲的销售增长和良好的财务表现，同时在土地获取方面有所克制，显示出公司对市场环境的敏锐判断和战略调整。公司凭借“吾悦广场”品牌的影响力，商业地产收入持续增长，未来有望进一步提升盈利能力和市场占有率。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。