20160411-申万宏源-造纸轻工周报_首推季报超预期的晨鸣纸业和索菲亚_关注有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的_27页_1mb

2016年4月11日 造纸轻工行业周报总结

核心内容概述

2016年4月11日的《造纸轻工周报》主要分析了造纸行业及轻工制造行业的市场动态、企业表现、行业趋势及投资建议。报告指出，造纸行业在价格调整、产能扩张及环保政策推动下呈现一定的复苏迹象，而轻工制造行业则在转型与创新中寻求增长机会。整体来看，报告推荐了具备成长性与估值优势的龙头企业，同时关注行业整合、技术升级与环保趋势。

主要观点

• 投资重点：推荐业绩预期超预期的晨鸣纸业和索菲亚，关注奥瑞金、劲嘉股份、美克家居等具备稳定主业与转型潜力的公司。
• 估值与业绩：晨鸣纸业（PE 12倍）和索菲亚（PE 32倍）被重点推荐，因其估值合理、业绩成长性明确。
• 转型与管理红利：强调转型带来的新业务增长机会，如广博股份的跨境支付、东港股份的电子发票等。同时，管理改善（如股权激励）可能释放业绩拐点，如喜临门、大亚科技、中顺洁柔等。
• 行业趋势：造纸行业面临产能过剩与价格压力，但龙头公司通过整合与提价策略逐步改善盈利；轻工制造行业正加速转型升级，包括智能化、环保化、互联网化等方向。

造纸行业分析

行业基本面变化

• 白卡纸：提价有所落实，终端均价上涨0.11%，纸厂提价信心充足。
• 铜版纸：暂未提价，市场窄幅盘整，终端客户备货意愿不强。
• 双胶纸：报价维持低位，市场需求小幅提升，但供应过剩，价格上行动力不足。
• 灰底白板纸：提价落实情况不理想，仅个别客户价格小幅上扬。
• 箱板纸与瓦楞纸：价格稳定，但部分区域需求疲软。
• 国际浆价：针叶浆价格基本稳定，阔叶浆价格下跌；美废ONP价格上涨，OCC价格下跌。

行业动态

• 产能扩张：多家企业如金红叶、恒安、维达、中顺洁柔等持续扩大产能，推动行业整合。
• 环保趋势：生活用纸行业加快淘汰落后产能，推进绿色制造与循环经济。
• 产品创新：推出本色纸、环保包装等产品，以满足消费者对高品质、可持续发展的需求。
• 电商与渠道：生活用纸电商渠道发展迅速，部分企业如维达、恒安通过线上营销实现增长。

轻工制造行业分析

包装原材料

• 原油价格：大幅上涨，Brent原油价格环比上涨8.46%。
• 塑料原料：聚乙烯价格下跌，聚丙烯价格上涨，聚苯乙烯价格稳定。
• BOPET与BOPP：价格维持稳定，终端均价无明显变化。

行业趋势

• 智能制造：包装企业加快智能化转型，如劲嘉股份、美盈森、斯道拉思索等企业布局智能包装。
• 环保包装：全球绿包装联盟成立，推动环保理念在包装行业的应用，如二维码营销、RFID技术等。
• 互联网+：企业积极布局互联网营销与电商渠道，如索菲亚、晨鸣纸业等。

行业挑战

• 用工荒：家居行业面临人工成本高企与人才流失问题，需通过改善待遇与管理模式应对。
• 市场环境：宏观经济下行，传统行业面临调整，包装印刷行业需通过整合与创新提升竞争力。
• 竞争格局：行业集中度提升，龙头企业在品牌、渠道与技术方面占据优势。

关键信息汇总

投资建议

• 重点推荐：
  • 索菲亚（002572）：定制化趋势明显，大家居战略推进，一季报有望超预期。
  • 晨鸣纸业（000488）：融资租赁业务迅猛增长，一季报预告增长300%-340%，PE估值低。
  • 奥瑞金（002701）：大包装业务稳定增长，二维码营销推进，体育战略布局。
  • 劲嘉股份（002191）：大包装与大健康并行，PE估值合理，市场关注度高。
  • 美克家居（600337）：一二线城市布局，受益于地产回暖，启动股份回购。

行业动态

• 政策支持：发改委推动节能降耗、绿色发展，环保要求提升。
• 市场变化：部分企业如维达、恒安通过电商渠道提升销量，推动行业数字化转型。
• 技术升级：VR技术应用于家居设计，提升用户体验与成交率；数字喷印技术推动包装印刷创新。
• 环保趋势：生活用纸行业推动绿色制造，本色纸、环保包装成为新热点。

附录：近期关注

非流通股解禁明细（至2016年6月）

年报披露表

一季报披露表

总结

本报告聚焦2016年造纸与轻工制造行业，强调行业整合、转型红利、管理优化与环保趋势的重要性。重点推荐晨鸣纸业与索菲亚，同时关注奥瑞金、劲嘉股份、美克家居等企业的成长潜力。行业层面，造纸价格波动较小，轻工制造加速向智能制造与环保转型，电商与互联网营销成为重要增长引擎。政策层面，发改委推动绿色发展与节能降耗，环保与可持续发展成为行业主流方向。