20160411-申万宏源-造纸轻工周报：首推季报超预期的晨鸣纸业和索菲亚，关注有补涨需求的价值股及高弹性的转型标的_28页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

该文档是一份2016年4月11日发布的申万宏源研究的行业研究报告，主要聚焦于造纸和轻工制造行业，包括包装、家居、电子烟、生活用纸等子行业。报告重点分析了行业基本面、市场动态、上市公司表现以及政策导向，并提出了投资建议。

主要观点

投资建议：
- 推荐业绩成长确定性高的公司，如索菲亚和晨鸣纸业。
- 关注有补涨需求的价值股及高弹性转型标的，如奥瑞金、劲嘉股份、美克家居等。
- 转型品种方面，关注转型红利和管理红利，如广博股份的跨境支付、东港股份的电子发票、喜临门、大亚科技、中顺洁柔、美克家居、宜华木业等。
行业基本面变化：
- 造纸行业整体上涨，部分产品如白卡纸提价有所落实。
- 国际针叶浆价格稳定，阔叶浆价格下跌；国内针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌。
- 美废ONP价格上涨，OCC价格下跌。
- 原油价格大幅上涨，衍生品价格基本稳定。
市场趋势：
- 生活用纸行业面临产能扩张、价格竞争、环保压力等挑战，但也呈现品质升级、创新营销、电商渠道增长等积极趋势。
- 家居行业面临用工荒、人才流失等问题，需通过创新营销、技术升级、管理优化等方式应对。
- 包装行业正经历转型升级，尤其是智能包装、绿色包装、互联网+包装等方向。
政策导向：
- 国家发改委推动节能降耗和绿色发展，提出“十三五”期间推进生态文明建设、循环经济等。
- 环保政策促使部分企业进行技术改造，淘汰落后产能。

关键信息

上市公司表现

公司名称	估值情况（16-17年PE）	亮点
索菲亚	32倍，24倍	大家居战略推进，一季报有望超预期
晨鸣纸业	12倍，10倍	融资租赁业务迅猛发展，一季报预期增长300%-340%
奥瑞金	18倍，14倍	大包装稳定增长，二维码营销推进
劲嘉股份	17倍，14倍	大包装+大健康，布局基因编辑技术
美克家居	18倍，16倍	一二线城市布局，启动股份回购

行业动态

白卡纸提价政策落实，经销商接单情况尚可，下游需求有所好转。
双胶纸市场需求小幅提升，但供应仍大于需求，价格上升动力不足。
灰底白板纸提价落实情况一般，部分客户价格小幅上扬。
箱板纸、瓦楞纸价格稳定，华北地区需求疲软。
国际针叶浆价格稳定，阔叶浆价格下跌，国内针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌。
美废ONP价格上涨，OCC价格下跌，国内大型新闻纸厂积极采购推动价格上涨。
电子烟行业方面，新港品牌助力雷诺美国卷烟销量增长。
生活用纸行业面临产能过剩、价格竞争、环保压力，但高端产品和电商渠道表现良好。
包装行业正向绿色包装、智能包装、互联网+包装等方向转型。
家居行业面临用工荒，需提升人工成本控制、产品差异化、品牌建设、渠道创新等。

行业趋势

转型趋势：
- 上市公司多元化转型，如融资租赁、大健康、互联网营销等。
- 管理优化提升业绩，如股权激励、治理结构改善。
环保趋势：
- 绿色包装成为行业重点发展方向。
- 环保政策推动行业淘汰落后产能、绿色发展。
- 本色生活用纸快速增加，环保理念深入人心。
技术创新趋势：
- 数字喷印技术、二维码营销、智能包装、VR体验技术等推动行业智能化和个性化发展。
市场整合趋势：
- 包装行业整合加速，龙头企业受益于行业集中度提升。
- 生活用纸行业呈现整合与淘汰并行的趋势。

其他重要信息

2016年4月是年报和一季报密集披露期，多家公司发布业绩预告。
非流通股解禁情况在表中列出，显示部分公司流通股比例变化。
轻工制造行业年报和一季报披露时间表也一并列出，为投资者提供参考。

总结

本报告全面分析了2016年4月造纸与轻工制造行业的基本面变化、市场动态、政策导向以及企业转型趋势，重点推荐了索菲亚、晨鸣纸业、奥瑞金、劲嘉股份、美克家居等公司。同时，指出行业面临产能过剩、价格竞争、环保压力等挑战，但也呈现绿色转型、智能升级、电商渠道增长等积极趋势。未来，行业将向集约化、绿色化、智能化方向发展。