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长川科技 (300604.SZ) 拟收购STI，拓展晶圆级AOI检测业务总结

核心内容概述

长川科技拟通过发行股份方式收购STI公司，STI是新加坡的集成电路封装检测设备商，专注于高精度AOI（光学自动检测）设备的研发、生产和销售。此次收购旨在拓展公司在晶圆级检测领域的布局，与现有业务形成产品和市场的互补。

主要观点

• 收购事件：公司拟以4.9亿元收购STI公司90%的股份，通过长新投资实现。
• STI业务优势：
  • 主营晶圆级AOI检测设备，其iSORT系列为未来封装技术的重要工具。
  • 客户覆盖德州仪器、美光、意法半导体、三星等国际知名企业。
  • 在马来西亚、韩国、菲律宾及中国台湾设有子公司，销售网络完善。
• 公司现有业务：
  • 长川科技主营测试机与分选机，主要面向后道测试。
  • 核心客户包括国内一流封测厂如长电科技、华天科技。
  • 正积极拓展晶圆级测试产品和海外市场。
• 并购意义：
  • 有助于公司完善检测设备产品线，增强在半导体测试领域的竞争力。
  • 通过整合资源，提升市场覆盖能力和技术实力。

关键信息

交易背景与标的公司简介

• 长川科技拟收购STI公司90%的股份，交易对价为4.9亿元。
• STI是新加坡的IC检测设备商，专注于晶圆级AOI检测设备。

STI财务表现（2018年前3季度）

• 营业收入：2.69亿元
• 归母净利润：3,190万元

长川科技财务预测（2018-2020年）

盈利能力与成长性

• 毛利率：2018E为63.0%，2019E为64.0%，2020E为64.5%。
• 净利率：2018E为23.4%，2019E为27.5%，2020E为27.1%。
• 归属母公司净利润增长率：2018E为42.9%，2019E为72.2%，2020E为34.8%。
• 营业收入增长率：2018E为70.7%，2019E为46.7%，2020E为36.7%。

偿债能力与运营效率

• 资产负债率：2018E为27.1%，2019E为28.2%，2020E为29.0%。
• 流动比率：2018E为315.9%，2019E为311.9%，2020E为313.0%。
• 速动比率：2018E为264.2%，2019E为254.0%，2020E为251.7%。
• 总资产周转率：2018E为0.5，2019E为0.6，2020E为0.6。
• 应收账款周转率：2018E为1.3，2019E为1.4，2020E为1.5。
• 存货周转率：2018E为1.2，2019E为1.1，2020E为1.1。

估值与投资建议

• 当前股价：33.71元
• 合理价值：40.11元
• 投资评级：增持
• PEG：2019年PEG小于1，表明公司价值被低估。
• EPS预测：2018E为0.48元/股，2019E为0.83元/股，2020E为1.12元/股。

风险提示

• 行业投资不及预期
• 公司新品开发不及预期
• 行业竞争加剧

业务协同与市场拓展

• 长川科技与STI在产品和市场方面具有良好的互补性。
• 长川科技在后道测试市场有较强客户基础，STI则在晶圆级检测领域有领先优势。
• 通过并购，公司有望进一步丰富半导体测试设备产品线，提升整体市场竞争力。

结论

此次收购是长川科技在半导体测试设备领域的重要一步，有助于其在晶圆级检测市场占据一席之地。公司当前估值较低，成长性良好，投资建议为“增持”。然而，需关注行业竞争加剧和新品开发进度等潜在风险。