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长川科技（300604.SZ）拟增发收购STI公司，强化集成电路封测设备主业

核心内容概览

长川科技（300604.SZ）计划通过发行股份的方式收购长新投资90%股权，从而间接获得其持有的新加坡STI公司100%股权。此次收购总作价为5.45亿元，显著降低公司整体估值，提升盈利能力。收购完成后，STI将成为长川科技的全资子公司，进一步完善其集成电路封测设备产品线，并增强其在国际市场的竞争力。

主要观点

1. 收购背景与方式

• 长川科技拟以30.17元/股的价格，发行1625.2万股，合计4.9亿元，收购长新投资90%股权。
• 长新投资持有STI公司100%股权，STI公司是全球领先的集成电路封测设备制造商。
• “大基金”（国家集成电路产业投资基金股份有限公司）通过此次交易，成为长川科技第二大股东，持股比例达9.85%。

2. STI公司业务与协同效应

• STI公司主要产品包括转塔式测编一体机、平移式测编一体机、膜框架测编一体机和晶圆光学检测机等。
• STI在亚洲及欧洲市场拥有广泛的客户基础，与日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州仪器、瑞萨、意法、美光、飞思卡尔等国际封测巨头建立了合作关系。
• 收购后，STI与长川科技原有业务形成协同效应，拓展公司在韩国、欧洲及台湾地区的市场能力，增强品牌、技术与销售渠道的综合竞争力。

3. 财务影响与盈利预测

• 收购后，公司备考总资产和股东权益显著增长，2018年9月30日备考总资产达129,910万元（+109.4%），备考股东权益达93,076万元（+102.4%）。
• 2018年前三季度，STI营收26,927万元，净利润4,000万元；收购后备考营收达44,092万元（+156.9%），备考归母净利润达6,413万元（+99%）。
• 不考虑收购，公司预计2018-2020年营收分别为2.9亿元、4.22亿元、5.69亿元，净利润分别为0.68亿元、1.06亿元、1.46亿元，EPS分别为0.46元、0.71元、0.98元，对应PE分别为76倍、48倍、35倍。

4. 投资建议

• 评级：增持（维持）
• 分析师认为，此次收购将显著增强公司在封测设备领域的竞争力，巩固其在行业内的龙头地位，提升盈利能力。

关键信息

• 交易价格与估值：STI公司90%股权交易价格为49,032.26万元，整体作价5.45亿元，显著低于当前上市公司估值。
• 市场影响：此次收购将降低长川科技市盈率，提升市场对其未来业绩增长的信心。
• 协同效应：STI与长川科技在产品、客户、技术、市场等方面形成有效协同，提升整体业务能力。
• 业绩承诺：在SPA协议中，明确保证STI及其子公司2018年及2019年税前利润总额不少于1,700万新元（约8,530万元人民币）。

财务表现（2016-2020年预测）

风险提示

• 行业波动风险：半导体行业受宏观经济及政策影响较大。
• 与标的公司整合风险：收购后需有效整合STI公司资源，以实现协同效应。
• STI业绩承诺风险：若STI未能达到业绩承诺，可能影响公司整体盈利能力。

投资评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

声明

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