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埃斯顿 (002747.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

埃斯顿是一家专注于工业机器人及自动化核心部件的公司，其作为国产机器人行业的龙头企业，近年来在市场表现和业绩增长方面展现出较强的竞争力。国金证券对埃斯顿的评级为“增持”，并预计其未来三年将保持稳健增长。

主要观点

业绩表现

• 2022年三季度业绩：公司前三季度实现营收25.43亿元，同比增长10.4%；归母净利润1.20亿元，同比增长36.9%。其中，第三季度营收8.9亿元，同比增长19.8%；归母净利润0.44亿元，同比增长76.1%。
• 机器人业务增长：机器人业务前三季度销售收入同比增长超50%，Q3同比增长69.95%，显示其在该领域的强劲增长势头。
• 盈利能力：公司前三季度毛利率为33.4%，Q3毛利率为33.8%，盈利能力稳定。自动化核心部件毛利率同比提升，显示出公司成本控制能力的增强。
• 费用控制：销售和管理费用率分别下降0.7pct和2.1pct，公司持续优化运营效率。
• 研发投入：前三季度研发费用率上升0.8pct，表明公司对技术升级和产品创新的重视。

市场前景

• 行业复苏预期：通用机械行业需求有望在年底回升，工业机器人产量预计快速恢复，埃斯顿作为国产机器人龙头，有望充分受益。
• 新能源与光伏领域布局：公司已与多家头部锂电厂商建立批量合作关系，并在光伏组件领域占据行业领先地位。

关键信息

财务数据

• 股价：当前市场价格为20.88元。
• 市场数据：总股本8.69亿股，已上市流通A股7.84亿股，总市值181.47亿元。
• 历史股价波动：年内股价最高29.53元，最低12.47元。

盈利预测

• 预计2022-2024年归母净利润：1.78亿元、3.07亿元、4.39亿元。
• 对应PE：102倍、59倍、41倍。
• 每股收益：预计2022年为0.205元，2023年为0.354元，2024年为0.506元。
• 净利率：预计2022年为4.6%，2023年为5.9%，2024年为6.6%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5% - 15%之间。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、海外市场风险、汇率波动及商誉减值等。

附录与比率分析

三张报表预测摘要

• 损益表：主营业务收入、毛利率、净利率等指标持续增长。
• 现金流量表：经营活动现金净流保持正向，但存在波动。
• 资产负债表：流动资产和非流动资产持续增长，资产负债率有所上升。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流等指标稳步提升。
• 回报率：净资产收益率和总资产收益率逐步改善，投入资本收益率显著增长。
• 资产管理能力：应收账款、存货及固定资产周转天数有所波动，但整体趋势向好。
• 偿债能力：净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数等指标显示公司偿债能力增强。

投资建议评分

• 市场平均评分：1.31，对应“增持”评级。
• 评分标准：买入（1分）、增持（2分）、中性（3分）、减持（4分）。

特别声明

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