20220711-国信证券-埃斯顿-002747.SZ-长期激励计划彰显发展信心_看好国产机器人龙头成长潜力_6页_166kb

埃斯顿（002747.SZ）长期激励计划分析总结

核心内容

埃斯顿于2022年7月8日发布长期激励计划草案，该计划存续期为10年，公司将在存续期内不定期推行激励子计划。公司设定了2025年销售收入100亿元、净利润10亿元的经营目标，对应2022-2025年收入/净利润CAGR为34.89%/58.90%。该目标将作为激励计划权益兑现的前提之一，体现了公司对长期发展的信心。

主要观点

• 激励机制创新：公司通过长期激励计划探索中长期激励机制，有助于稳定核心团队，调动员工积极性，提升公司核心竞争力。
• 业绩目标明确：公司设定2022/2023年营业收入不低于38/52亿元，同比增长25.81%/36.84%，目标增速高于公司过去三年收入CAGR（27.39%），彰显公司发展信心。
• 股权激励方案：公司推出第一期员工持股计划，拟使用回购股份不超过672.74万股（占总股本0.77%），参与人数不超过200人（占2021年底员工总数的6.92%）。授予价格为1.00元/股，远低于2022年7月8日收盘价23.60元/股，具有较强的激励性。
• 预留份额设置：计划预留30万份，占份额总数的4.46%，用于未来吸引和留住人才。
• 股权支付费用：预计股份支付费用合计1.09亿元，2022-2027年分别摊销1064.01/2538.39/2538.39/2538.39/1760.72/455.31万元。
• 解锁安排：员工持股计划分两批解锁，第一批在2026年4月30日解锁40%，第二批在2027年4月30日解锁60%。解锁后，股票可在12-24个月内出售，出售比例分别为50%和50%。
• 行业前景乐观：随着制造业自动化、智能化升级，工业机器人行业需求旺盛，国产化进程加快，公司作为国产机器人龙头，有望长期受益。

关键信息

一、公司概况

• 埃斯顿是国产工业机器人龙头企业，覆盖自动化核心部件、运动控制系统、工业机器人及智能制造系统全产业链。
• 公司在通用机器人市场份额显著提升，同时拓展锂电、光伏、焊接等专用机器人领域。

二、激励计划详情

• 总规模：不超过672.74万股，占公司总股本0.77%。
• 参与人数：不超过200人，占2021年底员工总数的6.92%。
• 激励对象：包括董事、高管、中层管理人员及核心骨干员工。
• 授予价格：1.00元/股，显著低于市场价。
• 解锁安排：
  • 第一批解锁：2026年4月30日解锁40%，可在12-24个月内出售。
  • 第二批解锁：2027年4月30日解锁60%，可在12-24个月内出售。
• 预留份额：30万份，占份额总数的4.46%，用于后续激励需求。

三、业绩考核目标

• 公司层面：
  • 2022年营业收入不低于38亿元。
  • 2023年营业收入不低于52亿元。
• 个人层面：根据绩效考评结果，解锁比例分别为100%、70%、0%。

四、财务预测与估值

五、投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司作为国产工业机器人龙头，长期受益于产业升级与国产替代趋势，且通过激励计划增强团队稳定性与积极性。

风险提示

• 宏观形势及行业发展风险。
• 行业竞争加剧。
• 下游需求放缓。
• 原材料涨价及供应链波动风险。

总结

埃斯顿通过发布长期激励计划，展现了其对未来的积极布局和对核心团队的重视。激励计划的业绩目标设定较高，有助于提升公司发展动力。公司在通用机器人市场占据重要地位，并积极拓展新能源、光伏、焊接等细分领域，行业需求旺盛，发展前景广阔。财务预测显示公司未来三年净利润将快速增长，估值合理，因此维持“增持”评级。