20180205-渤海证券-A股2月投资策略报告_监管步步紧逼_资金预期引波澜_29页_2mb

A股2月投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2018年2月A股市场的投资环境，涵盖宏观经济、市场走势、资金流动、监管政策及行业配置等方面。报告指出，2017年四季度经济圆满收官，但经济增速预计在2018年缓慢回落至6.6%左右，同时通胀压力逐步上升。此外，外围流动性冲击增强，国内监管持续收紧，导致市场流动性易紧难松。A股市场在2018年1月经历了一轮冲高回落，资金预期和业绩表现成为市场波动的核心因素。整体来看，市场将进入休整期，更多机会可能在节后出现，未来行情将以业绩驱动为主，形成温和的结构牛。

主要观点

1. 经济分析

• 经济增速平稳：2017年四季度GDP同比增长6.8%，全年增长6.9%，略好于预期。
• 外需较强，内需转弱：出口增速依然较强，但进口增速回落，显示内需减弱。
• 投资端表现：制造业投资改善，但地产和基建投资增速回落，整体投资维持平稳。
• 通胀压力上升：CPI可能因极端天气和油价上涨而面临压力，PPI受翘尾因素影响回落。

2. 外围与国内流动性

• 美元指数走弱，人民币升值：美元指数走弱主要因欧日货币走强，但人民币升值未改变外汇占款减少的趋势。
• 国内流动性偏紧：强监管下，国内流动性易紧难松，无风险利率上升对金融资产估值构成压制。
• 外围流动性冲击增强：美元指数走弱意味着外围流动性冲击并未减弱，反而增强。

3. A股市场走势

• 市场波动加大：1月以来，A股波动显著，主板上涨，创业板下跌，市场风格分化。
• 业绩表现不佳：工业企业利润延续回落，创业板业绩下滑明显，市场对业绩的担忧加剧。
• 资金主导行情：基金爆款发行带来资金效应，但监管降温使资金流入趋缓，信托杠杆清理引发担忧，影响市场情绪。

4. 行业配置建议

• 推荐行业：传媒、医药生物、休闲服务、电子板块。
• 风格转换预期：市场风格或将向创业板转换，机构对创业板配置意愿回升。
• 行业分析：从估值和业绩匹配的角度出发，推荐行业包括轻工制造、休闲服务、电子、传媒、医药生物等。

关键信息

1. 经济与通胀

• GDP增速：2017全年增长6.9%，预计2018年缓慢回落至6.6%。
• CPI预测：1月CPI回落至1.5，2月和3月预计达到2.6和2.4，极端天气下CPI可能升至3.5。
• PPI预测：1月PPI回落至4.0，全年PPI同比预计为3.9。

2. 资金与市场

• 资金流向：基金爆款发行带来资金效应，但监管降温使资金流入趋缓。
• 信托杠杆：信托资金规模较大，清理传言引发市场担忧，影响投资者信心。
• 陆港通资金：北上资金虽增加，但整体仍维持净流出，AH溢价偏高。

3. 业绩与风险

• 业绩表现：主板、中小板和创业板净利润增速均出现下滑，尤其是创业板。
• 业绩修正：2017年报业绩修正频率上升，显示个股层面存在较大风险。
• 行业分化：机械设备、电气设备、家用电器等中下游行业利润改善，上中游资源品行业利润下滑。

4. 行业配置

• 推荐行业：传媒、医药生物、休闲服务、电子等。
• 估值与业绩匹配：推荐行业在ROE和PE历史分位上表现较好，且比值较低。

结论

2018年2月A股市场将进入休整期，春节效应可能带来机会。市场风格或将向创业板转换，未来行情以业绩驱动为主，形成温和的结构牛。建议投资者关注传媒、医药生物、休闲服务和电子等行业，同时警惕业绩风险和流动性压力。