煤炭行业策略卓越推：财务数据看煤炭，资本开支占比下降限制行业产能-20180205-信达证券-14页

证券研究报告总结

核心内容

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于煤炭、钢铁、大消费、社会服务、银行等行业的分析与投资建议，旨在为追求绝对收益的投资者提供参考。

主要观点

• 煤炭行业：行业资本开支在总资产中的占比持续下降，表明产能建设动能减弱，叠加去产能政策，供需结构持续错配，行业景气度有望进一步提升。
• 钢铁行业：行业表现优于市场，盈利改善显著，行业配置价值较高。
• 大消费与社会服务：行业具备较强的盈利能力和增长潜力，未来业绩有望持续改善。
• 银行行业：受益于经济复苏和政策支持，具备较高的配置价值。
• 市场整体：上周市场整体回调，但煤炭和钢铁行业表现突出，市场资金面偏紧，流动性有所收紧。
• IPO审核：上周通过3家企业的IPO审核，未通过1家，取消审核1家；本周有4只新股申购，解禁规模较大，对市场资金面形成压力。
• 宏观数据：2018年1月PMI数据为51.3%，处于景气区间，显示经济保持平稳较快发展。
• 投资建议：本期推荐配置大消费、社会服务、煤炭、钢铁、银行等行业，认为这些行业在经济复苏预期下具有较强的投资价值。

关键信息

资产负债表分析

• 煤炭行业资本开支占比下降，表明行业投资意愿较低。
• 在建工程占比逐步回落，固定资产占比持续下降，反映行业产能投入减少。
• 折旧和摊销占比在2017年小幅上升，但整体仍处于低位。

市场表现

• 上周申万28个行业中，仅钢铁和采掘两个行业上涨。
• 创业板综、中证1000、创业300跌幅较大，显示市场情绪偏弱。
• 概念股指数整体下跌，部分板块如鸡、PM2.5表现不佳。

流动性分析

• 央行连续两周资金回笼，本周逆回购到期2,200亿，资金面偏紧。
• SHIBOR利率小幅下调，但整体维持高位，显示市场流动性仍偏宽松。
• 银行间市场利率保持稳定，传统资金紧张时期临近。

IPO与解禁

• 上周通过3家IPO审核，未通过1家，取消审核1家。
• 本周有4只新股申购，解禁市值达366.76亿元，解禁股数占流通股数比例较高，对市场资金面形成压力。

卓越推标的

• 富安娜：大消费行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 锦江股份：社会服务行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 首旅酒店：社会服务行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 平煤股份：煤炭开采行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 西山煤电：煤炭开采行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 南钢股份：钢铁行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 常熟银行：银行行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 华兰生物：医药生物行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 扬农化工：化工行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 好当家：农林牧渔行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 亚盛集团：农林牧渔行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 光线传媒：传媒行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 全志科技：电子行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 紫光国芯：电子行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 恒华科技：计算机行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 千方科技：计算机行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 瀚蓝环境：环保行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 高新兴：通信行业，EPS预测增长，评级为增持。
• 兴业矿业：有色金属行业，EPS预测增长，评级为买入。
• 杉杉股份：电气设备行业，EPS预测增长，评级为买入。

风险提示

• 市场风险无时不在，投资者需谨慎。
• 投资建议不构成任何投资建议，需根据个人情况独立判断。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

行业配置建议

• 大消费：具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 社会服务：行业复苏明显，业绩稳健。
• 煤炭：行业景气度有望进一步提升。
• 钢铁：盈利改善显著，配置价值较高。
• 银行：受益于经济复苏和政策支持，配置价值较高。

市场展望

• 随着经济复苏和春季开工，周期股配置力度有望增强。
• 价值股和周期股有望携手上行，未来市场配置价值较大。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，负责股票策略、宏观策略、国际市场研究。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票策略、国际市场研究。
• 胡佳妮：固定收益分析师，负责股票市场和流动性策略研究。
• 王晶晶：宏观分析师，负责宏观经济研究。
• 李博喻、李曼、喻雅彬：研究助理，负责策略研究支持。

免责声明

• 本报告为签约客户的专属研究产品，不面向公众发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载意见、评估及预测仅为报告最初出具日的观点和判断，不保证准确性和完整性。
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