20171207-渤海证券-流动性分析周报_强监管不绝于耳_去杠杆环环紧逼_6页_409kb

流动性分析周报总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，分析了2017年12月7日当周的货币市场流动性状况及国内外政策环境对市场的影响。

主要观点

• 货币市场利率回落：本周货币市场流动性有所改善，隔夜和7日Shibor利率分别回落至2.585%和2.791%，较上周下降20.3bp和10.7bp。
• 美国税改进展：美国10月份订单数据虽环比下降，但优于预期，而税改方案获得参议院通过，标志着税改取得重大进展。尽管参众两院方案仍有差异，但特朗普税改立法有望在明年初完成，可能引发全球范围内减税政策的竞相趋势。
• 欧元区流动性审慎：欧元区经济持续向好，但德国组阁的不确定性使德拉吉在推进货币正常化过程中更加谨慎，预计欧元区流动性供给收缩将慢于经济需求。
• 国内监管趋严：国内经济增长虽有韧性，但管理层“严监管、控杠杆”的决心加强。银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，强调同业关联度上升带来的流动性风险传染问题，推动银行加强流动性风险管理。
• 央行净回笼操作：为维持中性偏紧的流动性环境，央行本周进行了大幅净回笼操作。
• 人民币汇率与国债收益率：人民币双向波动预期逐渐形成，十年期国债收益率走高，增强了管理层保持货币调控独立性的基础。
• 流动性环境展望：受监管趋严影响，中性偏紧的货币环境将延续，且国债长端利率仍有上行压力。

关键信息

货币市场数据

• 隔夜Shibor利率：2.585%
• 7日Shibor利率：2.791%
• 利率回落幅度：隔夜利率回落20.3bp，7日利率回落10.7bp

图表说明

• 图1 & 图2：展示隔夜及7日Shibor利率趋势和周均值变化。
• 图3 & 图4：显示6月期票据转贴利率趋势和周均值。
• 图5：呈现主要期限银行理财产品收益率趋势。
• 图6：反映人民币汇率变动趋势。
• 图7 & 图8：展示公开市场操作情况和回购招标利率。
• 图9 & 图10：说明期限利差和信用利差的演变趋势。

投资评级说明

• 公司评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、减持（< -10%）
• 行业评级：看好（>10%）、中性（-10%-10%）、看淡（< -10%）

总结

本周流动性环境呈现回落趋势，监管政策持续发力，推动去杠杆进程，同时外部环境中的美国税改和欧元区审慎态度对国内流动性管理形成一定影响。未来，中性偏紧的货币环境可能继续维持，国债长端利率或有上行压力，投资者需关注政策变化及市场预期的动态调整。