20140525-宏源证券-家电行业_周报-悲观预期渐消化_板块有绝对收益_17页_1mb

报告摘要

行业观点：家电行业当前面临房地产下行压力，但近期地产价格下跌与政策松动可能带来销量回升，进而推动家电估值修复。尽管地产对需求有一定冲击，但优秀企业有能力对冲该影响，建议投资者把握建仓时机。
投资建议：
- 进攻型投资：推荐海信科龙（000921）、华帝股份（002035）、东方电热（300217），这些公司具备高增长潜力和智能家电主题属性。
- 价值型投资：推荐格力电器（000651）、美的集团（000333），具备稳定盈利能力和估值优势。
- 其他关注：合肥三洋（600983）、日出东方（603366）、美菱电器（000521）。

市场表现：上周中信家电指数上涨0.44%，跑赢沪深300指数0.2个百分点，其中黑电板块涨幅最大，达到1.31%。个股方面，银河电子、蒙发利和格力电器涨幅居前，而佛山照明、哈尔斯和粤照明B跌幅较大。
板块估值：当前家电板块PE为12.65倍，相对沪深300PE溢价为1.58倍，为近一年低点。白电PE最低，照明PE最高。
产业链动态：
- 原材料价格：冷扎薄板、铜、铝价格延续下跌趋势，塑料价格指数同比上涨7.4%，但环比下降0.2%。
- 房地产市场：全国十大城市商品房成交量同比下滑28%，三十大城市下滑10%，房地产市场持续疲软。
行业趋势：
- 智能化趋势：白电和黑电均在向智能化发展，但白电更注重功能提升，受冲击较小。
- 空气净化器市场：受雾霾影响，空气净化器市场快速增长，但存在价格虚高的问题，未来将面临更规范的发展。
- 滚筒洗衣机：市场份额持续上升，洗干一体机成为新的增长点，海信在该领域技术领先。
公司动态：
- 美的集团：小家电市场潜力巨大，未来将向高端化、健康化和线上销售方向发展。
- 格力电器：全年利润率目标为9%，公司通过技术升级和产品创新提升竞争力，小家电业务增长态势良好。

地产价格与销量：2014年5月100城市新建住宅平均价格环比下降0.32%，为23个月来首降。万科降价引领市场，可能带动销量回升。
公司公告：
- 银河电子与吉视传媒签署6180万元高清机顶盒采购合同。
- 深康佳A/B财务总监辞职。
- 美的集团调整股票期权激励计划。
- 东方电热进行2013年度权益分派。
- 格力电器公布2013年年度权益分派方案。
- 爱仕达进行低风险理财产品投资。
市场估值：家电板块估值处于低位，具备投资价值。
未来展望：家电行业具备复苏潜力，建议投资者关注具备成长性与估值弹性的企业。

分析师：蒋毅（宏源证券家电研究组）
研究助理：竺佳敏
联系方式：
- 蒋毅：电话021-65051165，邮箱jiangyi@hysec.com
- 竺佳敏：电话021-65051165，邮箱dajiamin@hysec.com

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上
- 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%
- 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
- 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上
行业投资评级：
- 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上
- 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%
- 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上