20180115-申万宏源-家电周报_关注低估值家电龙头_继续首推格力电器_16页_881kb

2018年1月15日家电行业周报总结

核心内容

本报告总结了2018年1月初家电行业的表现、主要公司动态、行业数据变化及未来发展趋势。整体来看，家电板块表现亮眼，涨幅显著高于沪深300指数，显示出市场对其的看好。

主要观点

• 家电板块在2018年1月1日至1月7日期间整体表现优于市场，其中格力电器、小天鹅A、青岛海尔涨幅领先。
• 2017年家电行业在智能、高端、时尚化等方面持续升级，以满足消费者对高品质生活的需求。
• 未来，家电行业将面临进一步分化，空调品类增速预计放缓，而白电、黑电和LED照明将维持稳健增长。
• 家电企业正积极拥抱电商，以适应消费升级趋势。

关键信息

一、市场表现

• 家电板块表现：申万家用电器板块指数上涨6.1%，远超沪深300指数的跌幅1.6%。
• 重点公司涨跌幅：
  • 领涨公司：格力电器（+11.4%）、小天鹅A（+10.3%）、青岛海尔（+8.4%）。
  • 领跌公司：天银机电（-4.6%）、莱克电气（-4.6%）、澳柯玛（-2.5%）。

二、行业数据变化

1. 白电表现

• 线上：空调销量增长86.1%，销额增长95.8%；洗衣机销量增长14.9%，销额增长17.6%。
• 线下：空调销量增长18.9%，销额增长24.6%；洗衣机销量增长5.6%，销额增长20.3%。
• 冰箱和冰柜：销量均出现下滑，冰箱销量下降9.9%，冰柜销量下降3.1%。

2. 彩电表现

• 线上：销量微增0.1%，销额增长2.7%。
• 线下：销量下降8.8%，销额增长3.8%。

3. 小家电表现

• 电水壶：线上销量增长14.4%，线下销量增长16.2%。
• 其他品类：如电磁炉、电饭煲、电压力锅等表现分化，部分产品销量下滑。

三、公司动态

• 格力电器：发布2018年员工持股计划，预计公司2017-2019年净利润分别为225亿、260亿和297亿元，市盈率分别为14倍、12倍和11倍。
• 老板电器：对子公司名气电器增资，引入管理层持股，有助于提升公司业绩表现。
• 海尔集团：2017年全球营业额达2419亿元，同比增长20%，GEA业务利润增幅达22.4%。
• 奥佳华：控股股东增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。
• 其他动态：
  • 澳柯玛设立融资租赁公司，推进“互联网+全冷链”战略。
  • 东贝B股总经理辞职，公司内部管理调整。
  • 中新科技股东减持股份，影响市场预期。
  • 顺威股份停牌，涉及重大事项待披露。
  • 三花智控成为蔚来汽车热管理部件供应商，预计销售额累计逾11亿元。

四、行业趋势

1. 智能化

• 智能家电市场渗透率持续提升，智能电视、洗衣机、空调、冰箱等产品成为市场新宠。
• 智能家电的推出不仅提升了用户体验，还推动了行业向高质量、高附加值转型。

2. 高端化

• 消费者对高品质家电的需求上升，高端产品市场份额显著增长。
• 卡萨帝品牌在高端冰箱、洗衣机、空调市场表现突出，成为行业标杆。

3. 时尚化

• 年轻消费者成为市场主力，推动家电产品设计向个性化、时尚化发展。
• 如迷你复古冰箱、施华洛世奇水晶电视等产品体现了时尚与科技的结合。

4. OLED技术

• 随着OLED技术的成熟和成本下降，高端彩电市场迎来新的发展机遇。

五、行业挑战

• 库存问题：2017年空调行业库存控制较好，但未来库存是否能持续稳定仍需关注。
• 竞争加剧：家电行业竞争激烈，企业需通过差异化和创新保持竞争优势。
• 电商转型：高端家电需解决电商渠道信任、售后和体验问题，以更好地融入线上市场。

六、投资建议

• 推荐公司：
  • 格力电器：估值较低，预计2018年收入增速超10%，继续首推。
  • 美的集团：白电龙头，预计2017-2019年净利润分别为180.15亿、226.29亿、265.68亿。
  • 青岛海尔：白电龙头，2017年净利润7193亿，预计2018年增长至8437亿。
  • 苏泊尔：小家电推荐，预计2017-2019年净利润分别为12.97亿、15.80亿、19.08亿。

七、附表：重点公司估值表

八、投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：证券相对于市场基准指数涨跌幅超过20%。
  • 增持：证券相对于市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间。
  • 中性：证券涨跌幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：证券涨跌幅低于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

九、法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用。
• 本报告所载资料、工具、意见及推测仅作参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告内容及观点由分析师独立出具，不涉及任何利益冲突。