20140629-宏源证券-家电行业_周报-重视个股逻辑_18页_2mb

家电行业周报总结

核心内容概览

行业观点

• 家电行业整体销量呈现低增长或负增长，地产基本面疲软影响行业预期，导致行业表现低迷。
• 家电行业上涨机会主要来自两个方面：
  1. 地产基本面加速见底，政策和资金面有松动迹象，家电行业有望随地产反弹。
  2. 行业增速转好，智能家电等主题性概念爆发，带来新的增长点。

投资建议

• 进攻型投资品种：东方电热（300217）、海信科龙（000921）、华帝股份（002035）。
• 兼具价值与智能家电主题：青岛海尔（600690）。
• 价值型投资品种：格力电器（000651）、美的集团（000333）。

主要观点

• 东方电热自6月初推荐以来涨幅已达16%，表现突出。
• 海信科龙业务已理顺，内部团结，业绩有望改善，当前处于底部，适合建仓。
• 华帝股份治理改善已见成效，利润率提升，估值低且增速高，建议买入。
• 青岛海尔虽短期表现不佳，但具备成长性，可关注其长期价值。
• 格力电器和美的集团作为大白马，受益于降息预期和高分红，具有投资吸引力。

关键信息

• 上周板块表现：

  • 中信家电指数涨幅4.06%，跑赢沪深300指数2.54个百分点。
  • 小家电板块涨幅最大（3.83%），照明设备涨幅最小（0.35%）。
  • 领涨个股：丹甫股份（61.03%）、禾盛新材（16.38%）、天银机电（11.67%）。
  • 领跌个股：青岛海尔（-0.89%）、厦华电子（-4.03%）、阳光照明（-8.67%）。

• 板块估值：

  • 中信家电PE为13倍，沪深300为8.13倍，相对估值1.56倍，处于低位。
  • 白电PE最低（10.62倍），照明PE最高（49.22倍）。

• 原材料价格走势：

  • 铜价上涨2.77%，铝价上涨0.29%，塑料价格微跌0.46%，冷扎薄板价格下跌5.18%。
  • 原材料整体处于低位波动状态。

• 房地产市场表现：

  • 全国十大城市商品房成交套数环比下降12.33%，同比下降33.88%。
  • 三十大城市成交套数环比下降2.57%，同比增长25.90%。
  • 地产成交量加速见底，对家电行业形成支撑。

• 行业及公司要闻：

  • 广电总局监管互联网电视内容：关闭违规视频软件下载通道，影响互联网电视及盒子的视频内容生态，利好传统黑电企业。
  • 净水设备市场前景广阔：行业增长迅速，市场空间大，技术成熟，毛利率高，预计未来6年年均复合增长率达45%。
  • 美的高管增持：显示管理层对公司未来发展的信心，推动估值修复，加速智能化转型。
  • 荣事达品牌回归：通过品质管理和营销创新，荣事达品牌重新进入“一线家电”序列。

重点推荐个股分析

重要公告

• 丹甫股份：进行重大资产重组，与台海核电进行资产置换，并拟募集配套资金。
• 新宝股份：与小冰火人网络科技公司合资设立电商销售平台。
• 青岛海尔：实际控制人一致行动人增持股份，未来12个月内继续增持。
• 东方电热：发布2014年半年度业绩预告，净利润同比增长25%-55%。
• 万家乐：实施2013年年度权益分派，每10股派1元现金。
• 海信科龙：重大诉讼进展，收到执行款，预计增加净利润约57万元。

行业趋势

• 智能家电与互联网化：智能电视、盒子等产品面临内容限制，但游戏等新概念可能推动行业转型。
• 净水设备：市场需求快速增长，毛利率高，行业前景广阔，但目前缺乏领导品牌。
• 房地产影响：地产成交量下滑，但基本面见底，家电行业有望随地产反弹。

总结

家电行业在2014年6月面临销量增长乏力和地产拖累，但存在反弹机会。建议关注业绩优异、估值低、具备智能家电概念的个股。投资标的包括进攻型和价值型，分别有不同侧重。同时，行业内的政策变化、技术进步及企业战略调整对市场走势有重要影响，如广电监管、美的智能化转型、荣事达品牌回归等。整体来看，家电行业在短期内受地产影响，但长期来看，智能家电和消费升级趋势将推动行业发展。