20180822-太平洋-宁波银行-002142.SZ-宁波银行_投资净收益拉动利润增长_资产质量持续优化_11页_1mb

宁波银行（002142）投资分析总结

核心内容概览

宁波银行（002142）在2018年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，其中投资净收益成为推动净利润增长的主要动力，而利息净收入和手续费净收入的下降则对业绩形成一定拖累。资产质量持续优化，不良率和关注类贷款余额均有所下降，拨备覆盖率显著提升。同时，净息差有所改善，生息资产收益率提升，有助于提升盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年为135.22亿元，同比增长9.79%，增速较一季度回升7.49个百分点。
• 归母净利润：2018年上半年为57.01亿元，同比增长19.64%，增速较一季度上升0.03个百分点。
• 投资净收益：同比增长24.89亿元，成为净利润增长的主要来源。
• 汇兑净收益：上半年为-31.91亿元，同比减少54.53亿元，拖累业绩增长。
• 盈利预测：预计2018/2019年归母净利润增速分别为17.38%和18.82%，PE分别为7.82倍和6.58倍，PB分别为1.34倍和1.18倍。

2. 资产质量改善

• 不良率：2018年上半年末为0.8%，较上年末下降0.02个百分点，远低于行业平均水平。
• 拨备覆盖率：达499%，较上年末提高6.06个百分点，显示风险抵御能力增强。
• 关注类贷款：余额19.47亿元，同比下降22.58%，关注类贷款率下降0.15个百分点。
• 逾期90天以上贷款/不良余额：由2017年末的78%降至74%，显示不良确认更为严格。

3. 净息差与资产结构

• 净息差：2018年上半年为1.81%，较一季度提升0.13个百分点。
• 生息资产余额：达9245亿元，同比增长14.67%，贷款占比升至近五年最高值41%。
• 贷款增长：2018年上半年贷款余额3791亿元，同比增长20.76%，连续两个季度增长。
• 存款增长：2018年上半年存款余额6379亿元，同比增长14.91%，增速略有下降。

4. 盈利指标

• 成本收入比：2018年上半年为33.05%，较2017年下降。
• ROE：2018年上半年为18.11%，预计未来持续提升。
• ROA：2018年上半年为26.58%，显示资产使用效率较高。

5. 风险提示

• 政策风险：严监管政策可能对业务发展产生影响。
• 信用风险：贷款不良率虽低，但需关注潜在信用风险。
• 市场风险：市场波动可能对股价造成影响。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：5,070/4,491百万股
• 总市值/流通：81,268/71,992百万元
• 12个月最高/最低：21.62/15.41元

盈利预测与财务指标

投资建议

• 评级：增持
• 理由：净利润保持高速增长，资产质量持续优化，净息差改善，投资净收益拉动利润增长。

资产负债表（百万）

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
• 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：预计个股相对大盘涨幅5%至15%
• 持有：预计个股相对大盘涨幅-5%至5%
• 减持：预计个股相对大盘涨幅-15%以下

证券分析师信息

• 姓名：孙立金
• 电话：010-88321730
• 邮箱：sunlj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190516090002

销售团队信息

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重要声明

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