20220828-安信证券-宁波银行-002142.SZ-宁波银行2022中报点评_营收与资产质量表现较优_11页_710kb

宁波银行2022年中报点评总结

核心内容概述

宁波银行在2022年上半年实现了营收与资产质量的稳健增长，具体表现为：

• 营收增长：上半年营收同比增速为17.6%，拨备前利润增速为18.0%，归母净利润增速为18.4%。
• 资产质量：不良率保持在0.77%，拨备覆盖率维持在520%左右，资产质量表现优异。
• 非息收入：非息净收入同比增长49.5%，成为推动营收增长的重要因素。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为39.84元，对应2022年1.7PB估值。

主要观点

业绩增长驱动因素

1. 规模扩张：宁波银行在上半年实现较快的资产扩张，生息资产平均余额同比增速达29.47%。
2. 非息收入增长：非息净收入同比增长49.5%，主要得益于理财规模扩大及金融市场交易收益提升。
3. 拨备计提压力减轻：宁波银行通过调整拨备计提策略，有效降低了信用成本，对利润增长形成支撑。

业绩增长拖累因素

1. 净息差收窄：二季度净息差为1.7%，环比下降54bp，同比下降43bp，对净利息收入增长形成拖累。
2. 税收增加：上半年税收增加对净利润增长产生一定负面影响。

关键信息

资产结构优化

• 二季度新增信贷规模为579亿元，略高于去年同期。
• 票据贴现显著增长，成为信贷增长的主要动力。
• 对公贷款增速相对更高，主要投向租赁和商务服务业、制造业、商业贸易等，不良率较低。
• 零售贷款增速回落，与行业趋势一致，但对公房地产贷款不良率下降6bp，显示信用风险控制较好。

负债结构优化

• 存款成本小幅下降，主要受益于对公存款增长及货币市场流动性充裕。
• 同业负债成本下降，整体负债成本改善。

非息收入增长

• 手续费及佣金净收入同比增长9.7%，主要受益于理财规模扩大及资本市场反弹。
• 其他非息净收入同比增长73.1%，主要由交易性金融资产投资收益及衍生金融工具公允价值变动推动。

资产质量表现

• 二季度不良净生成率（加回核销）为1.04%，与一季度持平。
• 零售贷款不良率较年初上升9bp，受疫情短期影响。
• 对公贷款不良率较年初下降2bp，显示风控能力较强。
• 拨备覆盖率保持稳定，维持在520%左右，显示充足的拨备能力。

财务预测与估值

投资建议

• 预计2022年营收增速：20.76%
• 预计2022年净利润增速：20.13%
• 6个月目标价：39.84元，对应2022年1.7PB估值
• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上

风险提示

• 异地分行下设机构进展不及预期
• 财富管理转型进度不及预期
• 突发事件扰乱经济复苏节奏

总结

宁波银行在2022年上半年表现稳健，营收和资产质量均优于行业平均水平。其资产结构优化和非息收入增长是主要驱动力，而净息差收窄和税收增加则构成一定压力。在当前经济环境下，宁波银行仍具备较强的抗风险能力和成长潜力，预计未来业绩将继续保持稳健增长，具备良好的估值空间。