20180822-广发证券-宁波银行-002142.SZ-息差环比改善明显_资产质量进一步夯实_3页_656kb

宁波银行（002142.SZ）总结

核心内容概述

宁波银行在2018年上半年表现出强劲的业绩增长和资产质量提升，成为市场关注的焦点。公司持续优化资产结构，提升盈利能力，同时通过强化风控体系和提高拨备水平，进一步夯实了资产质量基础。整体来看，宁波银行具备良好的盈利能力和可持续增长潜力。

主要观点

• 业绩增长：宁波银行2018年上半年营收同比增长9.8%，归母净利润同比增长19.64%，业绩延续高增长态势。
• 净息差改善：净息差环比提高13bps，主要得益于非存货利差改善，资产端加配信贷和债券，负债端控制计息负债成本。
• 资产质量提升：不良贷款率下降至0.80%，不良确认进一步充分，拨备覆盖率提升至499.32%，资产质量进一步夯实。
• 盈利结构优化：非息收入占比提升，投资收益大幅增长，推动整体业绩提升；同时成本收入比有所提高，一定程度上拖累业绩。

关键信息

财务指标

• ROE：2018年上半年年化加权平均净资产收益率（ROE）为20.41%，较去年同期提高0.11pcts，继续领先于可比同业。
• PE与PB：当前股价对应的2018年PE为7.4X，2019年PE为6.2X；2018年PB为1.37X，2019年PB为1.16X。
• 盈利预测：预计2018年和2019年归母净利润增速分别为19.8%和18.5%，EPS分别为2.16元/股和2.57元/股。

资产与负债情况

• 资产端：生息资产环比增长2.8%，其中贷款环比增长5.3%，投资类资产环比增长3.5%，货基投资规模大幅压降25.1%。
• 负债端：存款环比增长0.71%，Q2增长明显放缓；同业负债（含NCD）环比增长7.4%，主动负债配置力度加大。

拨备与风险控制

• 不良贷款余额：18H1不良贷款余额为30.25亿元，环比增加1.06亿元。
• 不良率：18H1不良贷款率为0.80%，环比下降1bps。
• 拨备覆盖率：18H1拨备覆盖率为499.32%，环比提高0.67pcts，风险损失吸收能力增强。
• 不良生成率：18H1不良新生成率为0.27%，较去年全年下降0.35pcts，不良生成放缓。

盈利能力与结构

• ROAA与ROAE：ROAA为0.98%，ROAE为17.72%，盈利能力稳步提升。
• 净利息收入：净利息收入同比增长12.47%，但净手续费收入增速有所波动。
• 非息收入占比：非息收入占营业收入比例提升，2018年达37.44%，显示非利息业务发展良好。

风险提示

1. 区域经济下行风险：若区域经济出现显著下滑，可能对银行信贷资产质量产生影响。
2. 资产质量大幅恶化：尽管不良率下降，但若经济环境恶化，不良贷款可能反弹。
3. 政策调控力度超预期：若监管政策收紧，可能对银行的盈利能力和业务发展造成压力。

投资建议

• 公司评级：买入
• 预期表现：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 分析师团队：广发银行业研究小组，包括首席分析师倪军、屈俊，联系人王先爽、万思华。

附表概览

盈利预测表（单位：元/股）

资产负债表（单位：百万元）

资产质量表

联系方式

• 分析师：屈俊（S0260515030005）
• 电话：0755-88286915
• 邮箱：qujun@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。