20210903-首创证券-宏微科技-688711.SH-公司简评报告_进入华为供应链_更懂国内市场的IGBT公司_3页_1mb

宏微科技（688711）公司简评报告总结

核心内容

宏微科技是一家专注于IGBT（绝缘栅双极型晶体管）和FRED（快速恢复二极管）等功率半导体芯片、单管、模块和电源模组设计、研发、生产和销售的国内领先企业。公司产品广泛应用于工业控制和新能源领域，近年来在与华为的合作推动下，实现了快速增长。

主要观点

• 行业地位：宏微科技是国内IGBT行业的领先企业，拥有自研的IGBT单管芯片，模块产品采用自研与外购结合的方式，技术实力和产品性能处于行业先进水平。
• 市场应用：公司主要产品应用于工业控制领域，如变频器、逆变电焊机、UPS电源等；同时开始布局新能源行业，包括光伏逆变器、新能源大巴汽车空调、充电桩等。
• 客户资源：在工控领域，公司与台达集团、汇川技术、合康新能、佳士科技、奥太集团、上海沪工等多家行业领军企业建立了合作关系；在新能源领域，主要客户包括盛弘股份、科士达、英可瑞等。
• 与华为合作：公司与华为于2020年2月签订了为期5年的光伏IGBT产品合作协议，合作期限至2025年12月31日，借助华为在光伏逆变器市场的领先地位（2018年市占率22%，全球第一），为公司带来显著的协同效应和区位优势。
• 管理团队：公司实控人赵善麒先生拥有IGBT行业三十余年经验，曾任职于美国APT公司，是国家级特聘专家和“国务院突出贡献专家特殊津贴”获得者，具备丰富的行业知识和管理经验。

关键信息

财务表现（2020年及预测）

财务比率分析

公司成长潜力

• 2021年上半年实现营收2.34亿元，同比增长65.54%；
• 归母净利润0.32亿元，同比增长199.21%；
• 公司毛利率从23.6%提升至22.21%，预计未来将随着晶圆代工需求增加而持续提升；
• 未来三年公司盈利预测显示，净利润增长迅速，PE倍数逐步下降，体现出良好的成长性和估值吸引力。

风险提示

• 毛利率提升不及预期；
• 研发投入效果不及预期；
• 客户导入进度不及预期。

投资评级

• 评级：买入；
• 评级说明：若报告发布后6个月内公司股价相对沪深300指数涨幅超过15%，则给予“买入”评级。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

免责声明

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