20220120-首创证券-宏微科技-688711.SH-公司简评报告_受益双碳及国产替代_继续看好公司未来增长_3页_1mb

报告摘要

宏微科技（688711）总结

核心内容

宏微科技是一家专注于IGBT（绝缘栅双极型晶体管）等功率半导体器件的公司，受益于“双碳”政策及国产替代趋势，公司未来增长前景被看好。分析师认为，公司在新能源汽车、光伏等领域的业务增长潜力巨大，且具备较强的市场竞争力和研发能力。

主要观点

业绩增长预期高：预计2021年公司实现收入4.5亿至5.3亿元，同比增长35.69%至59.82%；归母净利润预计为6000万至6800万元，同比增长125.24%至155.28%。2022年和2023年公司净利润预计进一步增长至1.05亿和1.71亿元，分别同比增长51.63%和63.10%。
IGBT景气度持续：2021年第四季度，公司业绩保持稳健增长，预计收入0.8亿至1.6亿元，净利润1394万至2194万元，分别同比增长67.88%至164.22%。
产能扩张：公司2021年老厂模块产能预计为450万块/年，已接近饱和。新厂规划总产能为680万块，截至2021年11月已搭建完成2条生产线，2022年产能释放将推动营收增长。
光伏业务进展：公司与华为合作，光伏订单饱满但受限于代工厂产能，2022年预计代工产能提升，光伏IGBT收入有望加速释放。
车规IGBT布局：公司已进入4-5家汽车品牌厂商，完成15个车型定点，预计2023年大幅放量。750V车规IGBT及汇川定制款将为公司带来新的收入增长点。
SiC器件发展：公司已有部分碳化硅器件稳定出货，并积极与下游客户合作开发高功率等级SiC器件。根据Yole预测，2025年SiC市场规模将达25.62亿美元，复合年增长率约30%。其中，电动汽车是最大应用市场，预计2025年市场规模达15.53亿美元，年复合增速高达38%。
盈利预测：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元，对应1月20日股价PE分别为160/106/65倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本数据：最新收盘价112.29元，一年内最高/最低价分别为166.52元和73.00元，当前市盈率202倍，市净率12.65倍，总股本0.98亿股，总市值111亿元。
财务预测：
- 营收：预计2021年为5.21亿元，2022年为7.81亿元，2023年为11.56亿元，分别同比增长57.00%、50.00%、48.00%。
- 净利润：预计2021年为0.69亿元，2022年为1.05亿元，2023年为1.71亿元，分别同比增长159.35%、51.63%、63.10%。
- EPS：预计2021年为0.70元/股，2022年为1.06元/股，2023年为1.73元/股。
- PE：预计2021年为160.1倍，2022年为105.6倍，2023年为64.7倍。
财务比率：
- 毛利率：预计2021年至2023年分别为26.0%、26.0%、28.0%。
- 净利率：预计2021年至2023年分别为13.3%、13.4%、14.8%。
- ROE：预计2021年至2023年分别为12.3%、11.0%、15.7%。
- 资产负债率：预计2021年至2023年分别为22.7%、23.4%、33.4%。
- 流动比率：预计2021年至2023年分别为3.68、3.02、2.73。
- 速动比率：预计2021年至2023年分别为2.98、2.20、1.90。

风险提示

毛利率提升不及预期
研发不及预期
代工产能不及预期

分析师简介

何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现