20181102-信达证券-煤炭行业周报_焦强动弱-淡季特征明显下静待机会_23页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2018年11月2日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭行业处于淡季，但整体呈现供需紧缩、价格高位运行、估值修复的特征，为板块配置带来机会。

主要观点

1. 供需格局

   • 煤炭消费增速在能源结构调整中继续回升，但供给端产能与库存出清，产量增速明显下滑，供需缺口进一步扩大。
   • 全球煤炭紧缺状态持续，价格继续上扬，而非稳中有降。
   • 煤炭板块业绩增速高企，估值修复明显，迎来历史性配置机会。

2. 价格走势

   • 港口动力煤价格小幅回调，但企稳迹象显现。
   • 炼焦煤价格持续上涨，供需偏紧。
   • 国际煤价整体下行，但港口煤价仍有支撑。

3. 库存变化

   • 港口库存增加，电厂库存维持高位，市场煤交易量收缩。
   • 炼焦煤港口及焦化厂库存下降，显示需求端压力。

4. 下游表现

   • 钢铁行业需求稳定，但环保限产对焦炭市场造成影响。
   • 水泥、尿素、甲醇等化工产品价格波动，显示下游行业疲软。

5. 宏观经济

   • 三季度GDP增长6.5%，低于预期，经济下行压力加大。
   • 固定资产投资增速略有回升，但基建投资增速放缓。

6. 投资建议

   • 弱化个股，集中配置煤炭板块。
   • 动力煤重点推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等核心标的。
   • 炼焦煤推荐西山煤电、平煤股份、潞安环能等。

关键信息

一、煤炭价格跟踪

• 动力煤

  • 秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价642元/吨，较上周下降6元/吨。
  • 港口动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)624.10元/吨，较上周下跌0.9元/吨。
  • 纽卡斯尔港动力煤现货价105.05美元/吨，较上周下跌3.43美元/吨。
  • 动力煤期货合约贴水7.8元/吨。

• 炼焦煤

  • 京唐港山西产主焦煤库提价1750元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价1850元/吨。
  • 临汾肥精煤车板价1650元/吨，兖州气精煤车板价1100元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1550元/吨。
  • 国际硬焦煤价格维持在220美元/吨。

• 无烟煤

  • 晋城中块无烟煤(Q6800)1250元/吨，阳泉无烟洗中块(Q7000)12290元/吨。
  • 喷吹煤价格维持稳定，阳泉喷吹煤车板价1035元/吨。

二、煤炭库存跟踪

• 港口库存

  • 秦皇岛港煤炭库存增加至531万吨，环比增幅24.65%。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存减少至155.21万吨，环比降幅7.96%。

• 电厂库存

  • 沿海六大电厂煤炭库存1648.45万吨，环比增加4.18%。
  • 六大电厂可用天数为32.30天，较上周增加1.12天。

• 焦化厂库存

  • 国内独立焦化厂炼焦煤总库存534.14万吨，环比降幅1.97%。
  • 产能100-200万吨焦化厂库存177.6万吨，环比增幅4.23%。
  • 产能<100万吨焦化厂库存105.3万吨，环比增幅2.53%。

三、行业下游表现

• 钢铁行业

  • 上海螺纹钢价格4700元/吨，环比上涨40元/吨。
  • 唐山产二级冶金焦价格2540元/吨，环比持平。

• 化工产品

  • 尿素价格小幅上涨，华中地区2160元/吨，华东地区2175.33元/吨。
  • 水泥价格指数上升0.66元/吨至149.48元/吨。
  • 甲醇价格整体下跌，华中地区3275元/吨，西南地区3300元/吨。

四、宏观数据跟踪

• 固定资产投资

  • 1-9月固定资产投资同比增长5.4%，制造业投资回升，基建投资下滑。

• 工业增加值

  • 2018年9月规模以上工业增加值同比增长5.8%，制造业增速下降，采矿业增速上升。

五、风险因素

• 下游行业继续限产，可能导致煤炭需求进一步收缩。
• 宏观经济大幅下滑，对煤炭行业造成压力。

总结

当前煤炭行业处于淡季，但价格维持高位，供需关系偏紧，估值修复明显，整体配置价值凸显。动力煤价格小幅回调，但企稳迹象显现，炼焦煤价格持续上涨，市场观望情绪浓厚。下游行业表现分化，钢铁需求稳定，但化工产品价格承压。宏观经济增速放缓，但煤炭板块在旺季到来前具备配置机会。建议投资者在当前阶段集中配置煤炭板块，重点关注动力煤和炼焦煤细分领域。